"Analiza projektów inwestycyjnych w procesie tworzenia wartości przedsiębiorstwa"

Spis treści

Wprowadzenie 8

1. Zagadnienia wstępne 12

1.1. Zakres analizy finansowej projektów inwestycyjnych 12

1.2. Klasyfikacja projektów inwestycyjnych 18

2. Podstawy oceny opłacalności projektów inwestycyjnych 21

2.1. Charakterystyka głównych metod oceny projektów inwestycyjnych 21

2.2. Ocena przydatności głównych metod analizy projektów inwestycyjnych w procesie zarządzania wartością przedsiębiorstw 24

2.3. Ograniczenia metody IRR 33

2.4. Zasady ujmowania inflacji w ocenie projektów inwestycyjnych 38

2.5. Ryzyko a oczekiwana stopa zwrotu z kapitału własnego 40

2.6. Podnoszenie wartości firmy przez akceptację projektów o ujemnej wartości NPV – wyjątki 46

3. Zasady kalkulacji przepływów przyrostowych w procesie analizy finansowej projektów inwestycyjnych 50

3.1. Zasady kalkulacji przychodów oraz kosztów przyrostowych 50

3.2. Przepływy przyrostowe z tytułu realizacji projektu a transfery wewnętrzne 53

3.3. Problem ujmowania podatków 56

3.4. Zasady ujmowania wartości nakładów w ocenie opłacalności projektów inwestycyjnych 56

3.5. Zasady kalkulacji wartości rezydualnej 61

4. Wybór optymalnej techniki kalkulacji NPV: FCFF, EVA czy FCFE? 65

4.1. Techniki kalkulacji wolnych przepływów pieniężnych oraz stóp dyskontowych w szacowaniu NPV i IRR – FCFF, FCFE i EVA 65

4.2. Uzgodnienie kalkulacji NPV za pomocą różnych technik obliczeniowych 70

4.3. Dlaczego nie należy stosować metody FCFE w ocenie projektów inwestycyjnych? 77

4.4. Dlaczego nie należy stosować WACC projektowego w kalkulacji NPV? 82

4.5. FCFF, EVA, FCFE – zakres stosowania, podsumowanie 83

5. Bezwzględna ocena racjonalności projektów inwestycyjnych 85

5.1. Projekty rozwojowe 85

5.2. Projekty racjonalizatorskie 100

5.3. Projekty odtworzeniowe 107

5.4. Projekty odtworzeniowo-rozwojowo-racjonalizatorskie 116

6. Analiza ryzyka projektów inwestycyjnych 120

6.1. Ograniczenia metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych 121

6.2. Analiza wrażliwości 125

6.3. Symulacja Monte Carlo 128

6.4. Klasyczna analiza scenariuszowa 131

7. Analiza wpływu opcji elastycznego reagowania na wartość projektów 136

7.1. Charakterystyka opcji realnych 136

7.2. Szacowanie wartości opcji realnych na podstawie drzew decyzyjnych 147

7.3. Uwarunkowania metodyczne szacowania wartości opcji realnych na podstawie narzędzi wyceny opcji finansowych 164

8. Wycena opcji realnych za pomocą dwumianowego modelu wyceny opcji finansowych – analizy przypadków 185

8.1. Analiza przypadku 1. Wycena projektu inwestycyjnego z wartościowymi opcjami porzucenia i rozwoju projektu 185

8.2. Analiza przypadku 2. Wycena projektu tworzącego opcje strategiczne z wartościową opcją porzucenia projektu na kolejnych etapach jego trwania 207

9. Selekcja projektów inwestycyjnych 215

9.1. Wybór projektów rozwojowych i racjonalizatorskich spośród opcji o różnych wartościach nakładów inwestycyjnych 216

9.2. Selekcja projektów o różnych okresach ekonomicznego życia 221

9.3. Wybór projektów rozwojowych i racjonalizatorskich o różnych wartościach nakładów inwestycyjnych i różnych okresach ekonomicznego życia 232

9.4. Wybór projektów charakteryzujących się różnym ryzykiem i stopami dyskontowymi 236

9.5. Podsumowanie metodyki selekcji projektów inwestycyjnych 236

Zakończenie 237

Bibliografia 238