Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
28
wersyfikacjęizoptymalizowanieprzychoduiryzykainwestycji.Można
wykazać,żepoprawnieskonstruowanyportfelpapierówwartościowych
pozwalanaosiągnięcietychwłaśniecelów.Wklasycznympodejściuport-
felpapierówwartościowych,charakteryzujesięokreślonymiparametrami:
stopązwrotuiryzykiem.Abybyłomożliweokreślenietychparametrów,
atymsamymbudowaportfela,potrzebnajestpewnaformalizacjazasad
związanychzjegokonstrukcją.Wynikatozfaktu,żeinwestorainteresuje
przedewszystkimzyskiryzykozwiązanezinwestycją.Pozatymjeston
zainteresowanytakimdoboremwalorów,abyzminimalizowaćprawdopo-
dobieństwonieosiągnięciazamierzonegozwrotu.Doprowadzatodopo-
szukiwaniaprocedur,awłaściwieformalnychzapisówumożliwiających
konstruowanieportfelapapierówwartościowych.Wklasycznejanalizie
portfelowejwykorzystujesięwtymcelupewnezasadyrachunkuprawdo-
podobieństwa,elementystatystykiorazmatematyki.Natejpodstawiewy-
prowadzonoróżnemodelematematycznepozwalającenakonstrukcję
portfelapapierówwartościowych.Modeletepozwalająnietylkonawy-
znaczenieparametrówportfela,alerównieżnaichpodstawiemożliwejest
określeniezachowaństópzwrotuakcjiwzależnościodwybranychindek-
sów(naprzykładrynkowychWIG),lubinnychcharakterystyk,mających
związekzkształtowaniemsiępoziomustópzwrotu.Ważnymelementem
jestodpowiedniezestawieniezesobąróżnychwalorów.Powstałemodele
matematycznezapewniająróżnorodnepodejściedoproblemuopisuza-
chowaniastópzwrotu,acozatymidzieumożliwiająkonstruowanieróż-
nychportfeliprzeznaczonychdlainwestorówoodmiennychpreferencjach.
Metodyanalizyportfelowejzaliczasiędogrupymetodpozwalających
dokonywaćinwestycjidługoterminowych.Wynikatogeneralniezmałej
elastycznościipłynnościportfela.Wzwiązkuztymmetodyportfelowesą
bliższemetodomanalizyfundamentalnejniżmetodomanalizytechnicznej.
Kolejnymważnymelementemjestfakt,żeportfelpozwalanawyko-
rzystanieefektuportfelowegoryzykaistopyzwrotutylkowówczas,gdy
wportfelzaangażowanyjestdużykapitał.Korzyścizdobrzeskonstru-
owanegoportfeladladrobnychinwestorówsąpraktycznienieosiągalne.
PrekursoremteoriizarządzaniaportfelowegobyłMarkowitz
4,któryja-
kopierwszyzaproponowałmetodywyznaczaniaportfeliefektywnych.
4Markowitz[1952].
