Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
32
EKONOMICZNYPUNKTWIDZENIA
procentowebrutalniezahamująkoniunkturęnarynkachkapitałowych
(akcjiiobligacji).Recesja,któranieuchronniepotemnastąpi,zakończysię
likwidacjąbłędnychinwestycjiiinflacyjnejekspansjigospodarczej.
Dodatkowegosmaczkuprzydajeproblematycestópprocentowych
aspektmiędzynarodowy.Ogólnierzeczbiorąc,wdłuższymokresieka-
pitałodpływaodinwestycjioniższymzwrocie(rozumianymjakostopa
zyskuczystopaprocentowa)dotychowyższymzwrocie,tworząctym
samymtendencjędowyrównywaniasięstópzwrotu.Tendencjatawy-
stępujeniezależnieodkrajuipołożeniageograficznego.Wskalimiędzy-
narodowejprowadzitodoodpływukapitałuzkrajówoniskichstopach
procentowych–gdziewskutektegostopyrosną–dokrajówostopach
wysokich,przyczyniającsiętamdoichobniżenia.
Rzeczmiałasiębardzoprosto,gdyobowiązywałstandardzłota.Dziś,
wreżimiepieniądzadekretowego,procesówwciążzachodzi,leczprzy-
sparzanamseriirzekomoniespodzianychkryzysów.Gdyrządystarająsię
usztywnićkursywalutowe(próbowałytegoodporozumieniawLuwrze
zlutego1987rokudoczarnegoponiedziałku),towtedystopyprocentowe
wStanachZjednoczonychniemogąspaśćbezutratykapitałuioszczęd-
nościnarzeczzagranicy.
WdobieolbrzymiegodeficytuhandlowegowStanachZjednoczonych,
krajtenniemożeutrzymaćsztywnegokursudolara,gdyjednocześnie
odpływakapitałzagraniczny–niepozwoliłabynatoogromnapresjana
spadekdolara.WłaśniedlategopoczarnymponiedziałkuFedpozwolił
rynkowinazachowaniespadkowejtendencjidolara,abyotworzyćdlasie-
biedrogępompowaniakredytuiobniżeniastópprocentowych.
Powinnobyćjednakrzecząoczywistą,żespadekstópprocentowych
jestzjawiskiemefemerycznym.Wkrótcesiętopotwierdziło–stopypro-
centowewróciłybowiemnaścieżkęwzrostu.Inflacjacenowapowinna
byćtuwidzianajakoskutekinflacjonistycznejpolitykipieniężnej,pro-
wadzonejprzezSystemRezerwyFederalnejnawielelatprzednadejściem
wiosny1987roku.Niematuucieczkiprzedjejskutkiemwpostaciwzro-
stustópprocentowych.
Możnapowiedzieć,żepodwielomawzględamiFedpodcinagałąź,
naktórejsamsiedzi.Długoterminowyglobalnytrendwyrównywania
sięstópprocentowychtonietylkotendencjadozrównywaniasięzwro-
tówpieniężnychczyteżnominalnychzinwestycji,aleraczejzwrotów
realnych,skorygowanychowpływinflacji.Aleskorozagranicznipo-
życzkodawcyiinwestorzyzacznądostawaćdolarywartecorazmniej,
toteżzacznąpobieraćwyższestopyoprocentowania,abysobietęutratę
