Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
28
Rozdział1
wiemwszystkichinformacjiniezbędnychdojejoptymalizacji.Relatywnaprze-
wagasystemufinansowegoopartegonarynkachzależywięcodtego,jakefek-
tywnierynkispełniajątęfunkcję(argumentstronypodaży)iwartościinformacji
rynkowejdlapodejmowaniadecyzjiwfirmach(argumentstronypopytu).
Odstronypodażyrelatywnaprzewagarynkównadbankamizależyodefek-
tywnościspełnianiaprzezrynkifunkcjiinformacjizwrotnej.Funkcjonowanie
rynkówbazujenaumowachiichprawnejegzekwowalności.Takwięcsłaby
systemprawnyiinfrastrukturainstytucjonalnahamujewypełnianieprzezrynek
tejfunkcji.Wtychwarunkachsystembazującynabankachjestbardziejefek-
tywny.Stądsystemybazującenarynkachbędąfunkcjonowałylepiejwpań-
stwach,gdzieistniejesilneśrodowiskokontraktowe,wprzeciwnejsytuacjilep-
szebędąbanki.
Odstronypopytumożnaoczekiwaćprzewagisystemubazującegonaryn-
kachwsytuacjach,gdyinformacjazwrotnajestszczególnieprzydatnadlafirm.
Imbardziejzłożonatechnologiaizimwiększączęstotliwościąpojawiająsię
noweinformacje,tymmniejkompletnabędzieinformacjakierownictwa,zasady
optymalnychdecyzjibędątrudnedosformułowaniaimałybędziekonsensusco
dotego,jakfirmapowinnafunkcjonować.Wtakiejsytuacjikapitałbędziealo-
kowanynarynkufinansowym.Jednakżeinformacjagenerowananarynkunie
zawszejestpostrzeganajakoużyteczna,np.zewzględunawysokieryzyko
zmianyzachowania(moralhazard).Imwiększyjestproblemzmianyzachowań
wgospodarce,tymniższawartośćinformacjirynkowejimniejszyjejwpływna
realnedecyzje.Wtychwarunkachbardziejodpowiednibyłbysystembazujący
nabankach.Bankiskuteczniejradząsobiebowiemzproblememzmianyzacho-
wańzwiązanychzezniekształcaniemwyborówinwestycyjnychfirmpoudziele-
niukredytu.
1.1.3.Mechanizmytransmisjiwpływusystemufinansowegonasferę
realnągospodarki–przeglądbadańempirycznych
Analizyempirycznedotyczącerozwojusektorafinansowegoiwzrostugospo-
darczegowznacznejmierzeskupiająsięnabadaniu,czyrozwójsystemufinan-
sowegoodgrywapozytywnąrolęwstymulowaniuwzrostugospodarczegoorazna
określaniukierunkuzależnościprzyczynowo-skutkowejpomiędzytymidwiema
zmiennymi.Stosunkowozaśmałoanalizdotyczymechanizmówłączącychte
zmienne.
Wynikibadańwznacznymstopniupopierająpoglądpodażyusługfinanso-
wych
35
.Stwierdzono,żepomiędzymiaramirozwojusystemufinansowegoareal-
35
Zob.np.V.RBencivenga,B.D.Smith,op.cit.,s.195-209;J.Greenwood,B.Jovanovic,
op.cit.,s.1076-1107;A.V.Thakor,Thedesignoffinancialsystems:anoverview,„Journalof
Banking&Finance”1996,nr20,s.917-948.
