Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Wstęp
Współczesnapolitykapieniężnacorazwiększąwagęprzypisujezarówno
oczekiwaniomdotyczącymkrótkoterminowychzachowańrynkowychdyskontu-
jącychprzyszłedecyzjebankucentralnego,jakrównieżdługoterminowym
oczekiwaniominflacyjnym.Wkonsekwencji,oboktradycyjnychkanałów
transmisjiimpulsówpieniężnychdogospodarki,istotnąrolęzaczynaodgrywać
kanałoczekiwań,któregoznaczeniepodkreślająostatniebadaniadotycząceban-
kowościcentralnej.Jednązpodstawowychforminterpretacjioczekiwańrynko-
wychjestanalizastrukturyterminowejinstrumentówrynkumiędzybankowego,
którejobrazstanowi–obokdanychankietowych–podstawoweźródłozacho-
wańrynkowych.
Przedmiotemniniejszegoopracowaniajestweryfikacjamodelikrzywejdo-
chodowościzewzględunamożliwośćichwykorzystaniawpolskiejpolityce
pieniężnej.
Wliteraturzeprzedmiotukrzywadochodowościfunkcjonujeodpoczątku
XXstulecia,kiedytowrazzbadaniamiI.Fisherarozpocząłsięprocesanalizy
poziomustópprocentowych.Względnastabilizacjastópprocentowychdolat70.
ubiegłegowiekuniesprzyjałabadaniomdotyczącymkrzywychdochodowości
1.
Jednocześnierozwójinstrumentówpochodnych,dlaktórychstopaprocentowa
jestinstrumentembazowym,przyniósłwielenowychpodejśćdomodelowania
stóprynkowych,zktórychtylkonieliczneznalazłyzastosowaniewpolitycepie-
niężnej.Bankicentralnesązainteresowanekonstruowaniemkrzywejdochodo-
wościgłówniezewzględunazawartetaminformacjenatematprzyszłychstóp
procentowych.Dotychczasowebadaniapolskiegorynku,obejmującezastoso-
waniemodelistatycznych(parametrycznychorazłączonychwielomianów),nie
uwzględniałyszerszegoaspektudotyczącegoprowadzonejprzezbankcentralny
politykipieniężnej.
1Pierwszeilościowepodejściedoproblemu,stanowiącepodstawęwspółczesnegomodelowania
strukturyterminowej,znaleźćmożnau:L.Fisher,R.L.Weil,CopingwiththeRiskofInterest-
-RateFluctuations:ReturnstoBondholderfromNaiveandOptimalStrategies,„JournalofBusi-
ness”1971,4,s.408-431;J.H.McCulloch,MeasuringtheTermStructureofInterestRates,
„JournalofBusiness”1971,44,s.19-31;S.M.Schaefer,MeasuringaTax-specificTermStruc-
tureofInterestRatesintheMarketforBritishGovernmentSecurities,„TheEconomicJournal”
1981,91,s.415-438;O.A.Vasicek,H.G.Fong,TermStructureModelingUsingExponential
Splines,„JournalofFinance”1982,37,s.339-348;G.S.Shea,PitfallsinSmoothingInterestRa-
teTermStructureData:EquilibriumModelsandSplineApproximation,„JournalofFinancial
andQuantitativeAnalysis”1984,19,s.253-269.
