Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
JeślidwaprojektymająunikatowewartościIRR,
tojaknależytraktowaćtewartości?
JeślijakiśprojektmaunikatowąwartośćIRR,możemystwierdzić,żeprojekttenzwięk-
szywartośćfirmywtedyitylkowtedy,gdywartośćIRRtegoprojektuprzekraczaroczny
kosztkapitału.Naprzykład,jeślikosztkapitałupewnejfirmywynosi15%,tooba
projekty
,1i2,zwiększąwartośćtejfirmy
.
Przypuśćmy
,żerozważamydwaprojekty(obaounikatowychwartościachIRR)
iconajwyżejjedenznichmożemyzrealizować.Wydajesiękuszące,abywybraćpro-
jektowyższejwartościIRR.Abysięprzekonać,żetakadecyzjamożebyćnietrafna,
popatrzmynarysunek8-4iarkuszWhichProjectzplikuIRR.xlsx.Projekt5mawartość
IRRrówną40%,aprojekt6–50%.Gdybyśmyocenialiobaprojektynapodstawieich
wartościIRRimieliwybraćtylkojedenznich,wybralibyśmyprojekt6.Pamiętajmy
jednak,żetowielkośćNPVopisujewzrostwartościfirmywwynikurealizacjiprojektu.
Widaćwyraźnie,żeprojekt5mawiększąwartośćNPV(itopraktyczniebezżadnych
kosztówkapitałowych)niżprojekt6.Jeśliwięcmamywybraćtylkojedenprojekt,
powinientobyćprojekt5.StosowanieIRRjestproblematyczne,ponieważwartość
tanieuwzględniaskaliprojektu.Chociażpatrzącnazyskzjednegodolaraprojekt6
jestlepszyniż5,większaskalaprojektu5powoduje,żejestoncenniejszydlafirmy
niżprojekt6.WartośćIRRnieodzwierciedlaskaliprojektu,aNPVtak.
RYSUNEK8-4IRRmożeprowadzićdowyboruniewłaściwegoprojektudorealizacji.
JakznaleźćwartośćIRRnieregularnierozłożonych
wczasieprzepływówpieniężnych?
Przepływypieniężnenastępująwróżnychdniach,anienapoczątkuczynakońcu
roku.PrzydajesięwówczasfunkcjaXIRRoskładniXIRR(przepływy_pieniężne;daty;
[przypuszczenie]).FunkcjaXIRRustalawartośćIRRdlaseriiprzepływówpieniężnych
następującychwdowolnierozłożonychterminach.TakjakwprzypadkufunkcjiIRR,
przypuszczeniejestargumentemnieobowiązkowym.PrzykładużyciafunkcjiXIRRjest
pokazanynarysunku8-5(pochodzionzarkuszaXIRRzplikuIRR.xlsx).
70
MicrosoftExcel2013:Analizaimodelowaniedanychbiznesowych
