"Inwestowanie w wartość"
Identyfikator Librowy: 303783
Spis treści
Przedmowa do wydania polskiego 14
Podziękowania 18
Wstęp 20
ROZDZIAŁ 1. Inwestowanie w wartość: definicje, rodzaje, wyniki, ryzyko, zasady 28
Czym jest inwestowanie w wartość? 28
Czym nie jest inwestowanie w wartość? 30
Czy inwestowanie w wartość działa? 36
Ciąg dalszy książki 42
Aneks: czy dodatkowy zwrot to odpowiednia zapłata za dodatkowe ryzyko? 43
ROZDZIAŁ 2. Poszukiwanie wartości: jak znaleźć się we właściwej roli 46
Specjalizacja 47
Korzyści płynące z wartości 50
Anomalia wartości i natura ludzkich zachowań 56
Anomalia wartości – próba usprawiedliwienia 65
Strategie poszukiwania wartości w praktyce 66
ROZDZIAŁ 3. Wycena w teorii i praktyce 72
Aktywa, dochodowość i wzrost 72
Najczęstsze metody ewaluacji wewnętrznej wartości – wycena wielokrotna 74
Wartość netto bieżących i przyszłych przepływów pieniężnych 77
Problemy związane z ewaluacją wartości bieżącej netto 80
Aspekt nr 1: wartość aktywów 85
Trzyaspektowe podejście do wyceny: wartość aktywów, dochodowość, wzrost 85
Aspekt nr 2: wartość poziomu dochodowości 88
Aspekt nr 3: wartość wzrostu 91
Strategiczny wymiar wyceny według Grahama i Dodda w praktyce 91
Krótko o wzroście 99
Dodatek: bieżąca wartość przyszłych przepływów pieniężnych 102
ROZDZIAŁ 4. Wycena aktywów: od wartości księgowej po koszty odtworzenia 106
Wartości likwidacyjne 107
Kontrolowana likwidacja 110
Dobrze prosperujące spółki – jakie aktywa o tym świadczą? 111
Zobowiązania i wartość aktywów netto 124
Podsumowanie 127
PRZYKŁAD NR 1. Hudson General 130
Spółka matka – Hudson General 132
Hudson General LLC 134
Kohala Development 137
Hudson General jako całość 140
ROZDZIAŁ 5. Wartość dochodowości 142
Dochodowość 143
Korekta kosztów niepieniężnych: amortyzacja aktywów rzeczowych i trwałych oraz wartości niematerialnych i prawnych 150
EPV i szacowanie kosztu kapitału 152
Wartość rentowności, wartość kapitału własnego i wartość przedsiębiorstwa 158
PRZYKŁAD NR 2. Magna International 164
Wartość aktywów 170
Wartość rentowności 174
Ostateczna wycena 178
Potencjalne problemy 180
ROZDZIAŁ 6. Wzrost 186
Tradycyjne podejście Grahama i Dodda do inwestowania we wzrost 187
Kiedy wzrost generuje wartość? 192
Który to rodzaj wzrostu? 197
Wzrost organiczny 199
Pozytywny rozwój gospodarczy 200
Opcje wzrostu 201
Kurczące się rynki 202
Zdobywanie nowych rynków 203
Potencjał wzrostu w kontekście generowania wartości 205
Cena za wzrost – środki ostrożności 207
ROZDZIAŁ 7. „Dobre” przedsiębiorstwo 208
Czym charakteryzuje się dobre przedsiębiorstwo? 210
Toasted Earnings 214
Motoryzacja: wartość na tabliczce znamionowej? 217
Natura franczyzy 219
Przewaga konkurencyjna 220
Korzyści związane z popytem 223
Korzyści skali i trwałe przewagi konkurencyjne 226
„Dobre” przedsiębiorstwo – podsumowanie 233
ROZDZIAŁ 8. Wycena akcji franczyzowych 238
Szacowanie zysków z akcji o potencjale wzrostu 241
1. Zwrot gotówkowy z bieżącego zwrotu dochodowości 243
2. Wzrost organiczny 243
3. Wzrost znaczenia aktywnego inwestowania 246
Stopy wzrostu i zyski ze wzrostu 249
4. Porównanie zwrotów 252
Zanikanie franczyzy 255
Wzór obliczania zwrotu 258
Wpływ założenia, że wartości rynkowe i wewnętrzne są równe 260
Zwrot z aktywnych reinwestycji 263
Czynnik kreujący wartość 264
Podsumowanie 268
DODATEK DO ROZDZIAŁU 8. Obliczanie zwrotu w przypadku franczyz 274
Cena rynkowa i wartość wewnętrzna są równe 276
Określenie współczynnika tworzenia wartości dla inwestycji aktywnych 279
PRZYKŁAD NR 3. WD-40 290
WD-40 jako nagroda za dobrze przemyślaną strategię wyszukiwania 292
Franczyza WD-40 294
Dochodowość WD-40 296
WD-40 w 1998 296
Dochodowość (część 2) 299
Wartość wzrostu WD-40 300
Zwroty WD-40 301
Zwroty ze wzrostu organicznego 302
Aktywne reinwestycje 304
WD-40 30 września 2000 roku 307
WD-40 w 2018 310
PRZYKŁAD NR 4. Intel 314
Historia spółki Intel: podsumowanie 315
Wycena nr 1 – szacowanie wartości odtworzeniowej aktywów 321
Wycena nr 2: Dochodowość 332
Skorygowane zyski: opłaty specjalne, cykle biznesowe, badania i rozwój oraz amortyzacja 333
Od skorygowanych zysków do wartości dochodowości 336
Intel jako franczyza 1998–2017 339
Intel jako spółka wzrostowa 339
Zwrot z inwestycji w spółkę Intel na początku 1999 342
Zwrot gotówkowy (1) 344
Zwrot ze wzrostu organicznego (2) 346
Zwrot z aktywnych inwestycji (3) 348
Całkowity zwrot, koszt kapitału Intela i Intel jako inwestycja typu „value” 350
Intel w marcu 2003 352
Wzrost organiczny w marcu 2003 355
Zwroty z aktywnych inwestycji 356
Łączne zyski, koszt kapitału i współczynnik zanikania 357
Intel w marcu 2018 359
Zwrot gotówkowy 360
Zwrot z aktywnych inwestycji 363
Zwrot ze wzrostu organicznego 363
Całkowity zwrot, koszt kapitału i współczynnik zanikania 366
Podsumowanie 368
ROZDZIAŁ 9. Strategie badawcze 370
Informacje pośrednie 371
Informacje bezpośrednie 377
Zarządzanie, aktywizm katalizatory 380
Inne problemy związane z procesem badawczym 389
ROZDZIAŁ 10. Zarządzanie ryzykiem i budowanie portfeli 392
Definiowanie odpowiednich wskaźników ryzyka 395
Zminimalizowanie trwałej straty kapitału 397
Dywersyfikacja 399
Zarządzanie globalnym ryzykiem makroekonomicznym 403
Ryzyko behawioralne 406
Struktury zarządzania ryzykiem 409
Profile inwestorów 412
Warren Buffett 418
Robert H. Heilbrunn 456
Walter i Edwin Schlossowie 464
Mario Gabelli 478
Glenn Greenberg 480
Paul Hilal 484
Jan Hummel 488
Seth Klarman 492
Michael Price 496
Thomas Russo 500
Andrew Weiss 504