Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
1020Kierunkireformypolitykiwynagradzaniaosóbzarządzających
21
spółkę,jakisamegomenedżera19.Takierozwiązaniekorespondujeztezą
formułowanąnagruncieteoriiagencji,którazakłada,żepowiązaniewyna-
grodzeniakadryzarządzającejzwynikamispółkimożeograniczyćkonflikt
interesówmiędzymenedżeramiiwłaścicielamiprzedsiębiorstwa.
Konstrukcjaefektywnychsystemówwynagradzania,opartychnawy-
nikach,powinnauwzględniaćprzedewszystkimfunkcjonalnąformę
wynagrodzeń20.Istotnymczynnikiemstajesięzatemdobórkryteriów,
odktórychbędziezależećmotywacyjnaczęśćwynagrodzenia.Mając
nauwadzeinteresspółkiiakcjonariuszy,wynagrodzeniekadrykierow-
niczejpowinnoskładaćsięzarównozkrótkookresowych,jakidługookre-
sowychelementów.Pozwolitostymulowaćpożądanetypyzachowań.Wy-
nagrodzeniemenedżerówpowinnorównoważyćryzykoiszanse,jakie
możenapotkaćkierownictwozarządzającspółką,ioprzećjenaindywi-
dualnychwynikachmenedżeraicałegoprzedsiębiorstwa21.
Strukturawynagrodzeniakadryzarządzającejponadtopowinnabez-
pośredniowiązaćcelemenedżerów(jakojednostekijakozespołu)zdłu-
gookresowymicelamiakcjonariuszy.Tworzącsystemwynagrodzeniaop-
artynawynikach,możnagooprzećnamiernikachobiektywnych(takich
jaksprzedaż,zyski)bądźmiernikachsubiektywnych(takichjakszaco-
wananwartość”pracownikadlaprzedsiębiorstwa)22.Obarodzajewskaź-
nikówmająswojezaletyiwady.Wprzypadkumiernikówobiektywnych
ichniewątpliwymplusemjestłatwośćpomiaru.Mogąonejednakpowo-
dować,żemenedżerowiebędąpoświęcaćjakośćnarzeczilości,byspełnić
zgóryzałożonewymogizapewniająceimdodatkowepremie.Cowięcej,
uzależnieniewynagrodzeniaodwskaźnikówksięgowychmożebezpo-
średniosprzyjaćmanipulacjomwsprawozdaniachfinansowych,atakże
powodować,żekadrakierowniczabędzieignorowaćprojektyzwysoką
wartościąbieżącąnettonarzeczmniejwartościowychprojektówzwięk-
szyminatychmiastowymizyskami23.Subiektywnemiernikizaśsątrudne
dozmierzeniaorazmogąwywoływaćpoczucieniesprawiedliwościuczę-
ściosóbzarządzających.Menedżerowiemogąmiećwątpliwości,czyich
decyzjezostałyocenionewewłaściwysposób,cobyrzutowałonapoziom
19CorporateGovernanceaPracticalGuide1LondonStockExchange1RSMRobsonRho-
des120041s.24.
20P.Urbanek1Nadzórkorporacyjnyawynagrodzeniamenedżerów1WydawnictwoUŁ1
Łódź20051s.131.
21PrinciplesofCorporateGovernance1TheBusinessRoundtable1May20021s.19.
22G.P.Baker1M.C.Jensen1K.J.Murphy1Compensationandincentives:practicevs.
theory1„JournalofFinance”1July19881vol.XLIII1no.31s.593-616.
23M.C.Jensen1K.J.Murphy1Performancepayandtop-managementincentives1
„JournalofPoliticalEconomy”1April19901s.1-49.
