Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Wewspółczesnychprzedsiębiorstwachformułujesięcelprzedsię-
biorstwajakomaksymalizacjęjegowartości,atymsamymmajątku(korzyści)
dlawłaściciela.Nierzadkopojawiasiępojęciewartościdlaakcjonariuszy
wrozumieniumaksymalizacjistopyzwrotuzkapitałuakcyjnegozaangażo-
wanegowfinansowanieprzedsiębiorstwa.
Pojęciewartościprzedsiębiorstwaniejestwliteraturzedefiniowane
wsposóbjednoznaczny.Wszczególnościwocenachuwzględniasiętrzypod-
stawowekategoriewartości:
−
księgową,
−
rynkową,
−
ekonomiczną.
Wartośćksięgowapozwalaustalićróżnicępomiędzywartościąaktywów
ipoziomemzobowiązań.Jesttorównocześnietzw.księgowawartośćkapitału
własnego.Toujęcie,wykorzystująceinformacjebilansowe,umożliwiaocenę
wkładuwłaścicieliwfinansowaniemajątkuprzedsiębiorstwazeświadomością,
żewtejoceniepomijasięefektywnośćwykorzystaniakapitału,cowiążesię
zfaktycznymponiesieniemkosztówutraconychkorzyści.
Drugakategoria(wartośćrynkowa)odpowiadarynkowejwartości
tytułówwłasnościowych.Porównaniewartościrynkowejzwartościąksięgową
pozwalaocenićtzw.rynkowąwartośćdodaną(MVA).Ocenatejwartościwy-
magadostępudoinformacjizrynkukapitałowegoibieżącejanalizyzmienia-
jącychsięcenakcji.Dotyczytogłówniespółekgiełdowychpodlegającychbie-
żącejocenierynkowej.
Ostatniakategoriawiążesięzocenąwartościekonomicznejprzedsię-
biorstwaiodpowiadającejjejekonomicznejwartościdodanej(EVA).Tawiel-
kośćujmujejużkonsekwencjewieludodatkowychelementówwymagających
odrębnegoszacowania,wtymkosztukapitałuśrednioważonego(WACC)
iefektualokacjikapitałumierzonegozyskamioperacyjnymi(ROIC).Ekono-
micznawartośćdodanajestwynikiemoszacowaniarzeczywistegozyskueko-
nomicznegowdanymrokuiróżnisięznacznieodbilansowychmiarzyskow-
ności.Wskazujenarzeczywistąsiłęekonomicznąprzedsiębiorstwa,świadczącą
ojegozdolnościdogenerowaniadochodudlawłaścicieli,abędącąkonsekwen-
cjąwyborówwzakresiestrukturykapitałuiefektywnościjegowykorzystania.
Takategoriasyntetyzujewięcwyboryprzedsiębiorstwawwieluobszarachjego
działaniaiwymagaszerszegopotraktowaniategoproblemu.
17