Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Rysunek2.Wpływopcjidecyzyjnychnawartośćiryzykoprojektu
Źródło:napodstawieWiśniewski(2008:200,396).
(Copeland,Koller,Murrin2000:398).Wtakiejsytuacjizawartewprojekcieopcje
elastycznegoreagowaniapodnosząjegowartośćitymsamymmogązaważyćna
decyzjiorealizacjiinwestycji.Przygotowywanieanalizywpływuopcjielastycznego
reagowanianawartośćinwestycjiniemanatomiastsensuwprzypadkuprojektów
charakteryzującychsięalbowysokądodatnią,alboznacznieujemnąwartością
bieżącąnettonaetapiesamejanalizyopłacalności.Wobutychprzypadkach
podniesieniewartościprzedsięwzięciaowartośćzawartychwnimopcjirealnych
niezmienibowiemcałościowejocenyjegoopłacalności(Copeland,Antikarov
2001:13).Wtakiejsytuacji,wceluograniczeniauciążliwychpracanalitycznych,
możnajedyniejakościowoopisaćdodatkoweczynniki,którewprzypadkuwystą-
pieniaokreślonychwarunkówmogąwpłynąćnapodniesieniewartościprojektu.
Literaturaprzedmiotuwskazuje,żedowycenyopcjielastycznegoreagowa-
niawykorzystywaćmożnanarzędziapowszechnieużywanedowycenywariantów
finansowych,takiejakmodelBlacka–Scholsa,dwumianowymodelwycenyopcji
Coxa–Rossa–RubinsteinaczysymulacjętypuMonteCarlo.Wpraktycejed-
naktakierozwiązaniabudząwątpliwościnaturymetodologicznej.Problemten
omówionoszerzejwrozdziale7.Ponadto,wycenaopcjirealnychjestzadaniem
stosunkowoskomplikowanym.Prawidłowewykorzystanienarzędziwycenyopcji
finansowychdowycenyopcjirealnychwymagawiedzyznaczniegłębszejniżdo
ocenyracjonalnościczyryzykaprojektu.Proceswycenyopcjielastycznegore-
agowaniadodatkowokomplikujeichsytuacyjnycharakter,coczynijetrudnymi
doidentyfikacji.Wszystkotosprawia,żechociażsamakoncepcjawycenyopcji
realnychpojawiłasięwliteraturzeprzedmiotujużwdrugiejpołowielat70.,
dotejporywpraktycetegotypuanalizywykonywanebyłystosunkoworzadko.
Należyjednakspodziewaćsię,żezagadnieniewycenywpływuelastycznościdzia-
14
