Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
naniadochodowościzinstrumentuzoczekiwanąstopądochoduzinnychin-
strumentówopodobnymryzyku.Wykorzystywanyjestwtymwypadkuwzór9
którydlawycenyobligacjiprzyjmujepostaćnastępującegorównania.
P
±
¦
t
±
n
1
(
1
+
C
t
r
)
t
9
gdzie.
P
-wartośćobligacji9
Ct-dochództytułuposiadaniaobligacji9uzyskanywokresiet9
r
-wymaganastopadochoduinwestora9wyznaczananapodstawie
jegooczekiwańrynkowych19
n
-liczbaokresówdoterminuwykupuobligacji.
Wartośćwewnętrznaobligacjiporównywanajestzjejkursem.Obliga-
cjajestniedoszacowana9jeżelijejkursjestniższyodcenybieżącej(sygnał
kupna).Natomiastwprzeciwnymrazieprzyjmujesię9żewalorjestprzeszaco-
wany(sygnałsprzedaży)2.
Kontynuującwątekobligacji9należystwierdzić9żeinstrumenttenwy-
rażastosunekzobowiązaniowymiędzyemitentemawłaścicielemobligacji.
Wynikaztego9żekupującyobligacjękredytujeemitenta9atenzkoleizobowią-
zujesiędozwrotuwartościnominalnejorazustalonychodsetekzdokumentu.
Wzmiankowanyzwrotnastępujewterminachiwsposóbokreślonywpłaszczu
papieruwartościowegobądźpostanowieniachemisyjnych.Proceduryemisyjne
NBPorazSkarbuPaństwapodlegająodrębnejregulacjiprawnej9powiązanej
zwielomaaktamiprawnymiwynikającymizestrukturyprzedmiotowejifunk-
cjonalnejemitentów.Giełdowyobrótobligacjamiskarbowymizdominowany
jestprzezinstrumentyocharakterzerynkowym.Oznaczato9żeskierowanesą
onedoszerokiejpubliczności(tzw.emisjeklasyczne).Celemtychwypuszczeń
jestpozyskaniekapitałównafinansowaniedeficytubudżetowego.Klasyfikację
obligacjiprzedstawiatabela1.
1Jeżeliprzyjmiemyzałożenie9żewartośćbieżącaobligacjijestrównawartościrynko-
wejtegoinstrumentu9cocharakteryzujerynekefektywny9tomożemywyznaczyćstopę
dochoduwterminiedowykupu(<TM).Jesttostopadochodu9jakąuzyskainwestor9który
kupiobligacjępoceniePiprzetrzymajądoterminuwykupu9przyczymodsetkibędzie
reinwestowałprzytejstopiedochodu.
2Stwierdzeniatesąrównieżaktualnedlainnychpapierówwartościowychopisywanej
grupy.Wzórstosowanydlaobligacjipodlegawówczaspewnymmodyfikacjom9wynikają-
cymzcechcharakterystycznychinstrumentu.Tematykatabędzieszerzejprzybliżona
wrozdzialedotyczącymwycenywalorów.
8
