Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
18
Istota,rodzajeisposobyrozliczeńinstrumentówpochodnych
widepozytówzabezpieczających,składanychprzezczłonków(atakżeuczłonków
przezpodmiotyzawierająceznimitransakcje).Jeślistronatransakcjiupadnielub
maproblemyzpłynnością,depozytypozwalająCCPnawywiązaniesięzezobowią-
zań.Gdybysięokazało,żedepozytyzabezpieczającesązbytmałe,bypokryćstratę
(wyjątkowodużezmianycennarynkuinstrumentupodstawowego),możnasięgnąć
dozabezpieczeńskładanychprzezdanegouczestnikasystemu(clearingmember).
Podstawowazasadapolegazatemnatym,żepłacipodmiot,któryupadł(defaul-
ter-payapproach),aprzynajmniejprzedewszystkimon.Codozasady,depozyty
zabezpieczająceinnychuczestnikówniemogąbyćużytedopokryciastrat.Przyjęcie
takiejzasadyograniczapokusęnadużycia.Dominowałaonawprzeszłościnaryn-
kachderywatów.
Jeślifunduszniemajednakdostatecznychzasobówfinansowych,rozwiąza-
niemstajesięsięgnięciedododatkowychwpłatinnychuczestnikówsystemu,któ-
rzyniemająproblemówfinansowych.Takiepodejścieoznacza,żenpłacąci,którzy
przetrwali”(survivor-payapproach).Wtymcelutworzysięspecjalnyfunduszgwa-
rancyjny(guaranteefund,defaultfund,clearingfund),będącyswoistąformąubez-
pieczenia.Takapotrzebamożesiępojawićzwłaszczawprzypadkuniewypłacalności
niejednegoklientakońcowego,alepośrednika(clearingmember).Wówczassytu-
acjastajesiępoważniejsza,gdyżtakipośrednikmawieluklientów.Dofunduszu
sięgasię,gdyniewystarczajązasobypodmiotu,któryjestniewypłacalny[Principles
forfinancial...2012,s.157].
ZaletąwykorzystywaniaCCPjestteżzwiększenieprzejrzystościrynku.Dane
gromadzoneprzezCCPsąwniektórychkrajachudostępnianewładzom,choćnieko-
nieczniewszystkimzainteresowanym.
Zauważmy,żewszystkiezaletyCCPbiorąsięztego,żezakładamywiększą
wiarygodnośćCCPniżposzczególnychpodmiotówzawierającychtransakcjena
rynkuderywatów.WiarygodnośćCCPbierzesięzsiłykapitałowejtegopodmiotu4,
alenawetbardziejzwpłatdepozytówzabezpieczającychistosowaniamarkingto
market,wwarunkachwysokiejzmiennościcentakżeintraday,byniedopuścićdo
podjęciaryzykabezodpowiedniegozabezpieczenia.Ważnesąteżtzw.dobreprakty-
ki,wypracowanem.in.przezInternationalOrganizationofSecuritiesCommissions
(IOSCO)iCommitteeonPaymentandSettlementSystems(CPSS).Pierwszeznich
opracowanojużnapoczątkuXXIw.,wstyczniu2001.Przeglądtychdziałańmożna
znaleźćwPrinciplesforfinancial...[2012].Wtejpracyskupimysięnaaktualnych,
obowiązującychwmomencieprzygotowaniatekstu,rekomendacjachistandardach.
W2009r.przywódcyG20opowiedzielisięzarozliczaniemderywatówOTC
zwykorzystaniemCCP:nAllstandardisedOTCderivativecontractsshouldbetra-
dedonexchangesorelectronictradingplatforms,whereappropriate,andcleared
throughcentralcounterpartiesbyend-2012atthelatest”[OTCDerivatives...2013].
4
Zauważmy,żeCCPsączęstopowiązanezgiełdami.Tezaśmajątendencjędowprowadzania
naryneknowychproduktów,generującychryzyko.Niemusitoniestetypociągaćzasobąodpowiedniego
wyposażeniapartnerówcentralnychwkapitał.
