Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Stopazwrotuzportfelaefektywnego…
11
n–liczbaskładnikówportfela,
i,j=1..n
zaśstopazwrotuzportfelawyrażonajestwzorem:
R
p
=
∑
n
1
w
i
R
i
(2)
gdzie:
Rp–oczekiwanastopazwrotuzportfela.
Pozostałeoznaczeniajakwewzorze(1).
Ponieważzakładanyportfelnieuwzględniamożliwościdokonywaniakrót-
kiejsprzedaży,zatem:
∑
i
n
=
1
w
i
=
1
w
i
≥
0
;
i
=
1
..
n
(3)
PodstawowymizałożeniamiwmodeluMarkowitzasą[4,s.29]:
−stopazwrotuzinwestycjiwyrażaosiąganezniejdochody,przyznanymroz-
kładzieprawdopodobieństwazrealizowaniakonkretnejstopyzwrotu,
−szacunkiinwestorówdotycząceryzykasąproporcjonalnedooczekiwanej
stopyzwrotu,
−decyzjeinwestycyjnesązależneoddwóchparametrów:oczekiwanejstopy
zwrotuiryzykamierzonegoodchyleniemstandardowym,
−inwestorzyprzyzadanejstopiezwrotuwybiorąportfelominimalnymryzy-
ku,aprzyzadanympoziomieryzykabędąstaralisięosiągnąćmaksymalną
stopęzwrotu.
Dokonstrukcjiportfeliwykorzystanomiesięcznestopyzwrotuzwymie-
nionychindeksów.Naichpodstawiewyznaczonogranicęefektywną(rys.1i2)
wykorzystującpodejściemaksymalizującestopęzwrotuprzyzałożonympozio-
mieryzyka(mierzonegoodchyleniemstandardowym).Udziałposzczególnych
walorówwprzykładowychportfelachzbudowanychdlapierwszego(2003-
-2006)idrugiegookresu(2005-2009)zawartesąwtab.1i2.
Pierwszyportfel(P1)jestportfelemominimalnymryzyku(ponieważ
wportfelunieznalazłysięaktywawolneodryzyka,stopazwrotuzportfela
ominimalnymryzykudladrugiegookresujestujemna),szóstyportfel(P6)port-
felemomaksymalnejmożliwejdoosiągnięciastopiezwrotu(przyzałożeniu,że
doportfelawchodząprzynajmniejdwawalory),natomiastportfeleoddrugiego
