Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
ROZDZIAŁ8
Wewnętrznastopazwrotu
Rozdziałzawieraodpowiedzinanastępującepytania:
■JakznaleźćwartośćIRRdladanychprzepływówpieniężnych?
■CzykażdyprojektmazawszeunikatowąwartośćIRR?
■Czysąjakieśwarunki,któregwarantująprojektowiunikatowąwartośćIRR?
■JeślidwaprojektymająunikatowewartościIRR,tojaknależytraktowaćtewartości?
■JakznaleźćwartośćIRRnieregularnierozłożonychwczasieprzepływów
pieniężnych?
■CotojestwartośćMIRRijakjąobliczać?
Zdyskontowanawartośćnetto(NPV)seriiprzepływówpieniężnychzależyodprzyję-
tejstopyprocentowej(r).Naprzykład,jeślipopatrzymynaprzepływypieniężnedla
projektów1i2(arkuszIRRwplikuIRR.xlsx,widocznynarysunku8-1),okazuje
się,żedlar=0,2większąwartośćNPVmaprojekt2,adlar=0,01większąwartość
NPVmaprojekt1.GdywykorzystujemyNPVdoocenyinwestycji,ocenatychinwe-
stycjizależywięcodstopyprocentowej.Wnaturzeludzkiejleżychęćsprowadzania
wszystkiegowżyciudojednejliczby
.Wewnętrznastopazwrotu(InternalRateofReturn,
wskrócieIRR)danegoprojektutopoprostustopaprocentowa,przyktórejwar-
tośćNPVdlategoprojektuwynosi0.JeślijakiśprojektmajednątylkowartośćIRR,
wartośćtamaeleganckąinterpretację.Naprzykład,jeślidlajakiegośprojektuwar-
tośćIRRwynosi15%,uzyskujemyrocznąstopęzwroturówną15%dlaprzepływów
pieniężnychtowarzyszącychinwestycji.Naprzykładachztegorozdziałuzobaczymy
,
żeprojekt1mawartośćIRRrówną47,5%,cooznacza,że400dolarówzainwestowa-
nychnapoczątku(time1)dajerocznąstopęzwrotu47,5%.Czasamijednakprojekt
możemiećwięcejniżjednąwewnętrznąstopęzwrotulubniemiećjejwcale.Wtakich
przypadkachmówienieowartościIRRniemasensu.
66
