Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Działaniastandardoweiniestandardowe—kwestieterminologiczne
19
politykisłużąkonstrukcjiindeksureakcjipolityki,przyczymniejestwprowadzone
expliciterozróżnieniemiędzyśrodkamistandardowymiiniestandardowymi.Na-
stępnieanalizaregresjisłużyocenie,wjakimstopniuwartościindeksupomagają
wyjaśnićprzebiegprocesówgospodarczychpokryzysie.
PracaTsangaridesa(2010)pokazujezkolei,żewczasiekryzysuodmiennego,
awięcwpewnymsensiespecyficznegoiniestandardowegocharakterumoże
nabraćkombinacjapolitykifiskalnejipolitykikursowej(lubreżimukursowego).
Wynikatostąd,żewokresiepoważnegokryzysusytuacjaulegaszybkimzmianom,
wzwiązkuzczymrelatywniewzrastaznaczenietychdziałań,którewiążąsię
zniewielkimiopóźnieniami(timelags).Jakwiadomo,opóźnieniatesąszczególnie
dużewprzypadkupolitykifiskalnej,copowoduje,żeożywieniekoniunktury
będziesilniezależneoddostosowańwkursiewalutowym.Ciekawymzagadnie-
niemjestteżto,czywwarunkachkryzysutaksilnegojakobecnyutrzymanieprzez
danykrajdotychczasowegoreżimukursowegonależytraktowaćjakodziałanie
standardoweczyraczejniestandardowe
8
.
Spośródspecyficznychdziałań,którewwarunkachkryzysumogąnabierać
charakteruniestandardowego,należyteżzwrócićuwagęnarolę,jakąmoże
odgrywaćogłaszaniewprowadzeniaokreślonejpolityki(policyannouncements).
Znaczenietegorodzajudziałaństajesięistotnewsytuacji,gdyzachowaniapod-
miotówgospodarczychpozostająpodsilnymwpływemczynnikówpsychologicz-
nych(np.tzw.zachowaństadnych),aichoczekiwaniastająsięmałostabilne.
WempirycznejanalizietegoproblemuAït-Sahaliaiwspółautorzy(2010)
wprowadzająschematklasyfikacyjnyobejmującydziesięćkategorii„ogłaszania
polityki”wczterechjejobszarach:1)środkówfiskalnych;2)politykipieniężnej;
3)podtrzymywaniapłynnościoraz4)środkówodnoszącychsiędosektorafinan-
sowego
9
.Dodatkowozostałwyróżnionyprzezautorówpiątyobszarokreślanyjako
„niepodejmowaniedziałań
10
orazratowaniebankówpodejmowaneadhoc”(policy
inactionandadhocbankbailouts).Głównykanałoddziaływaniapowinienwtym
przypadkupolegaćnauspokojeniurynkupożyczekmiędzybankowychiobniżeniu
siępremiizapłynność.Ogólniepolitykadotyczącasektorafinansowegomazwięk-
szaćjegostabilność,natomiastpolitykamakroekonomicznamapomagaćwprze-
rwaniunegatywnychsprzężeńmiędzytymsektoremaresztągospodarki.
Ważnąrolęwprzeprowadzonejprzezautorówanalizieodgrywazróżnicowana
siłaefektuogłaszaniapolitykiwzależnościodbardziejwąskookreślonegorodzaju
działań.Podająonikilkaprzykładówtakiegozróżnicowaniaefektów:1)chociaż
zarównopoluzowaniemonetarne,jakifiskalnemająnaceluwsparcieaktywności
gospodarczej,towpierwszymprzypadku—zewzględunabezpośrednicharakter
8
Tudobrymprzykłademsądylematykrajównadbałtyckichwynikającezpowiązaniaichwalut
zeuro.
9
Wśródtychkategoriiznajdująsięzarównośrodkistandardowe,jakiniestandardowe.
10
Tegotypudeklaracjajestbardzoważna,jeśliwładzechcąograniczyćzakreszjawiskapokusy
nadużycia(moralhazard).
