Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
8.Problemstopyprocentowej
31
Podobniejaktojestwprzypadkuinnychcen,stopyprocentowespadają
wrazzewzrostempodaży,arosnązewzrostempopytunakredyt.JeśliFed
naotwartymrynkudokonujeoperacjizakupupapierówwartościowych,
totymsamymzwiększapodażkredytu,cowpływanaobniżaniesięstóp
procentowych.Ponieważwtedywrównymstopniuzwiększąsięrezerwy
banków,totezwiększąpodażpieniądzaikredytuexnihiloowielokrot-
nośćpierwotnejkwoty–dziśjesttonajczęściejproporcja10:1.Jeśliwięc
Fedkupiśrodkiowartościmiliardadolarów,torezerwybankówwzrosną
otęsamąkwotę,apodażpieniądzaipożyczekwzrośnieo10miliardów
dolarów.Akcjakredytowaznaczniewzrośnie,astopyprocentowespadną
jeszczebardziej.
Głupotąjednakżebyłobytwierdzić,poddającsięswoistemuimpresjo-
nizmowi,żestopyprocentowemusząspadaćwnieskończoność.Popierw-
sze,podażipopytnakredytsamewsobiesąuzależnioneodbardziejfun-
damentalnychsiłgospodarczych,azwłaszczaodwysokościdochodów,
któreludzienarynkuchcązaoszczędzićizainwestować,zamiastjeskon-
sumować.Imwięcejoszczędzą,tymniższabędziestopaprocentowa.Im
więcejbędąkonsumować,tymwyżejsięonawespnie.Wzrostwolumenu
pożyczekbankowychmożenaśladowaćwzrostautentycznychoszczędno-
ści,aletaknaprawdęnigdyichniezastąpi.
Inflacyjnykredytbankowyjestzjawiskiemsztucznym,zrodzonym
zpowietrza.Nieodzwierciedlafundamentalnychskłonnościspołeczeń-
stwadooszczędzaniaikonsumpcji.Niegdysiejsiekonomiściokreślali
tenfenomenjakooszczędnościDwymuszone”.Istotniejszajednakjest
ichtymczasowość.Wrazzprzenikaniemdodatkowejpodażypieniądza
dogospodarki,cenyiwszystkiewartościwyrażonewpieniądzurosną,
astopyprocentowewracająbliskoswojegopoprzedniegopoziomu.Jedy-
niepowtarzanewstrzykiwaniekredytubankowegoprzezFedumożliwi
utrzymaniestópprocentowychnasztuczniezaniżonympoziomie,oraz
utrwalenienienaturalnegoiniezdrowegoboomu,coprawdziwieznamio-
nujefazęekspansjiwcyklukoniunkturalnym.
Aledziejesiętutajcośjeszcze.Gdycenyrosną,ludziezaczynająspo-
dziewaćsiędalszychichpodwyżekidodajądostópprocentowychpre-
mięinflacyjną.Wierzycieleczyniątak,abyuniknąćstratspowodowanych
spadkiemwartościdolara,adłużnicybędąskłonnizapłacićpremię,zda-
jącsobiesprawę,wjakfortunnejsytuacjiuprzedniosięznaleźli.
Dlategoteż,gdyspołeczeństwozaczniesięspodziewaćinflacji,zwięk-
szanierezerwprzezFedraczejpowiększyniżobniżystopyprocentowe.
Agdyzatrzymasięwreszciewzrostinflacyjnegokredytu,wyższestopy
