Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
14
1.Strategiapolitykipieniężnej
Teoriastrategiipolitykipieniężnej
Zarównowliteraturzeteoretycznej,jakteżwpraktycebankówcentralnych
dominujeprzekonanie,żenajbardziejoptymalnąstrategiąpolitykipienięż-
nejjeststrategiabezpośredniegoceluinflacyjnego.Jużsamajejnazwawska-
zuje,żezadaniemwładzymonetarnejjeststabilizowanieinflacji.Ponadto
wśródbadaczypanujeprzekonanie,żematobyćinflacjamożliwieniska,ale
dodatnia(EBC,2021a).Choćdynamikacenmożeokresowosięwahać,to
kluczowedlastabilizowaniainflacjiwdłuższymokresiejestzakotwiczenie
oczekiwańinflacyjnychpodmiotówrynkowychnapoziomieceluinflacyj-
negobankucentralnego–ludziemusząwierzyć,żeinflacjawrócidocelu.
Skorooczekiwaniasątakważne,tosiłąrzeczyinflacja–jakozjawiskobędą-
cedoświadczeniemkażdego–dużolepiejnadajesięjakopunktodniesienia
dlawładzymonetarnejniżnaprzykładnominalnyPKB,podażpieniądzaczy
nawetkurswalutowy.Jakijednakpowinienbyćpoziom„optymalnej”inflacji
iwzwiązkuztym–jakicelinflacyjnybankucentralnego?Wpunktachpo-
niżejprzedstawiamrefleksjęnatentemat,bazującąnadyskusjitychkwestii
wliteraturzenaukowej.
Wybraneargumentyzamożliwiejaknajniższąinflacjąitymsamymce-
leminflacyjnymmożliwiebliskimzera:
ÂInflacjaprowadzidoerozjiwartościpieniądzaizaburzadziałaniesys-
temucenowego,któryjestkluczowydlafunkcjonowaniarynku.Gdy
dynamikawzrostucenjestwysoka,tosystemcenniemożewłaściwie
przekazywaćinformacji,kreowaćbodźcówiwspieraćefektywnego
podziałudochodu(zob.np.argumentyM.Friedmana).
ÂInflacjajestwyjątkowobolesnadlauboższejczęścispołeczeństwa,
którawiększośćswoichdochodówprzeznaczanakonsumpcję.Go-
spodarstwadomoweowyższychdochodachmająrównieżłatwiejszy
dostępdonarzędzizabezpieczającychwartośćichmajątkuprzed
inflacją,np.inwestująnarynkukapitałowymlubwnieruchomości.
Inflacjajestsilnieregresywnympodatkiemdochodowym(zob.np.
ErosaiVentura,2002).
ÂInflacjamożewzmagaćdeformująceefektywnośćekonomicznądzia-
łaniesystemupodatkowego.Cowięcej,gdynominalnewynagrodze-
niarosnąwzwiązkuzinflacją,topodatnicy–wramachsystemu
progresywnegopodatkudochodowego–mogąprzekroczyćokreś-
lonyprógdochodowyizacząćpłacićwyższypodatek,chociażich
