Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
8
Wstęp
stwierdzenie,boufundowanejestnazałożeniu,żeświatniemusimiećna-
turyprobabilistycznejiżewjegoopisietrzebaodwoływaćsięrównieżdo
naturyzdarzeń,czyteż–mówiącmożenazbytmetaforycznie–żezjawiska
empiryczne,równieżgospodarcze,oddziałująnasiebiebardziejchemicznie
niżmechanicznie.
Wsytuacjipandemicznegokryzysuizwiązanejznimniepewnościzna-
lazłasiępolitykapieniężna.Pandemicznerestrykcjespowodowały,żezag-
regowanypopytsilniespadł,prędkośćobiegupieniądzaobniżyłasię,samo
istnieniefirm–istotnegokomponentumechanizmutransmisjimonetarnej
–stanęłopodznakiemzapytania,aprzestrzeńfiskalnazaczęłasiękurczyć.
Bankicentralneruszyływięcdodziałaniairozpoczęłyskupaktywówna
bezprecedensowąskalę.Dośćpowiedzieć,żewokresieodpoczątkupan-
demiidozaledwiekońcaczerwca2020r.RezerwaFederalna(FED)Stanów
Zjednoczonychskupiłaaktywaowartości11proc.PKB,BankAngliinabył
papierywartościowestanowiące9proc.PKB,aEuropejskiBankCentralny
(EBC)zwiększyłswojeaktywaoniecoponad4proc.PKBstrefyeuro1.Więk-
szośćbankówcentralnychobniżyłapodstawowestopyprocentowe,często
wpobliżezera,alewartozauważyć,żeEuropejskiBankCentralnystopyre-
ferencyjnej,jużwtedyznajdującejsięnapoziomiezera,niezmieniłiwybrał
drogęsilnegooddziaływanianadłuższykonieckrzywejdochodowości2.
RównieżNarodowyBankPolskipodjąłzdecydowanedziałaniawreakcji
napandemicznyszok.Wmarcu2020r.RadaPolitykiPieniężnejobniżyła
stopęreferencyjną,zredukowałapoziomwymaganejrezerwyobowiązkowej,
aleprzedewszystkimpostanowiła,że„[…]należyrozpocząćprowadzenie
operacjiskupuobligacjiskarbowychnarynkuwtórnymwramachstruktu-
ralnychoperacjiotwartegorynku”(NBP
,2020a).Następnienaposiedzeniu
wkwietniurozszerzyłazakresskupowanychobligacjioteposiadającegwa-
rancjeskarbupaństwa.Celemskupubyłazmianadługoterminowejstruktu-
rypłynnościwsektorzebankowym,zapewnieniepłynnościrynkuskupowa-
nychpapierówwartościowych,awrezultacie–wzmocnieniemechanizmu
transmisjimonetarnej.Zarównoskala,jakitempotychdziałańbyłybezpre-
cedensowe–wpierwszychmiesiącachpandemiiNarodowyBankPolskina-
byłaktywaowartościnominalnej101,3mldzł,coodpowiada4,5proc.PKB
1WartościwodniesieniudowielkościPKBz2019r.
2Zob.opisdziałańbankówcentralnychwpierwszymokresiepandemiiw:(NBP
,2020b,
ramkanr1).
