Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
1.8.Wachlarznajczęściejstosowanychrozwiązań
29
dointerwencji.Prawdziwościtegostwierdzenianiepodważafakt,żewzdecydowanej
większościwypadkówjesttoformalniezadeklarowanyfloating„sterowany”,niezaśflo-
ating„czysty”–rozumianyjakowykluczającybezpośrednieoddziaływaniebankucentral-
negonaproceskształtowaniakursu.
Sprawąopodstawowymznaczeniudlatychrozważańpozostajewkażdymraziefakt,
żedzisiejszypieniądz,wszędzieiwkażdymzastosowaniu–wewnętrznymjakimiędzy-
narodowym–jestpieniądzemocharakterzekonwencjonalnym,aniekruszcowym.Dlate-
go,nawettamgdziekursjestusztywniony,jestontakiniezracjizabezpieczeniametalem
szlachetnym,naktórybyłbywymienialny,botakrozumianegozabezpieczeniawewnętrz-
negoobiegupieniężnegoobecnienigdziejużniestosujesię.Sztywnośćkursuwsystemie
pieniądzakonwencjonalnegojestzazwyczajosiąganawtakisposób,żebankcentralnyjest
zawszegotówdowłączeniasięwraziepotrzebydorynkuiprowadzeniainterwencyjnych
operacjikupnalubsprzedażywalutwzamianzawłasnypieniądzizamiartakizgóry
oznajmia.Interwencjetegorodzajudokonywanesązwyklezapośrednictwemwybranych
bankówkomercyjnych.Wygładzeniewahańswobodnieoscylującegokursunastępuje
przezsprzedażpewnejilościdewizzrezerwdewizowychwprzypadkuichwzględnego
niedostatkunarynkualboprzezusunięcieichnadmiarudourzędowychrezerwwsytuacji
odwrotnej.Wprzypadkugospodarek„wschodzących”,zrynkiemmniejrozwiniętym,gdy
wprowadzonokurssztywnyiwjakimśmomenciepotrzebnastajesięinterwencja,tobank
centralnyrobitoczasemtak,żenajpierwzbierabankoweofertysprzedażyalbokupnawa-
lutyobcej.Następnie–napodstawietakiego„sondażu”potrzebrynku–wskazujekurs,
którymazrównoważyćrynek,alenaktóryprzedewszystkimmożewpłynąćprzezkształ-
towaniesamejskaliswegozaangażowania(jesttotzw.fixing).Jeślichceutrzymaćkurs
rynkowywbliskościurzędowozadeklarowanegojakokursoficjalny,tomusitylkoodpo-
wiedniodostosowaćskalęswoichzakupów-sprzedaży.
Jednakdlarozumieniatechnicznychaspektówhandluwalutaminarynkuwalutowym,
cobędzieprzedmiotemuwaginadalszymmiejscu,wystarczymiećwzapleczuświadomo-
ścischematrynkudziałającegonabaziekursuswobodniezmiennego,niezależnieodtypu
oficjalnieprzyjętegomodelukursu.Sposóbpostępowaniabankucentralnegonieróżnisię
bowiemzasadniczoodzachowaniainnychuczestnikówobrotudewizowego.Kierujesię
onjedynieinnymimotywaminiżonioraz–jakobankemisyjny–posiadawyłączneprawo
kreacjipieniądza,będącegowdanymkrajuostatecznymśrodkiemuwalnianiaodzobowią-
zańfinansowych–przywilej,któregoinniuczestnicyobrotuniemają.Pozatymjednak
włączasięondooperacjinatymrynkuwsposóbpodobnydosposobudziałaniainnych
uczestnikówtegorynku.
1.8.Wachlarznajczęściejstosowanychrozwiązań
Wwarunkachpieniądzakonwencjonalnegoistniejeszerokizakresmożliwości,jeżelicho-
dziokształtowaniewariantówpośrednich,któreodznaczałybysięróżnymstopniemgięt-
kości(sztywności),mieszczącsięmiędzydwoma„ekstremalnymi”modelamikursu,jakimi