Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Ewolucjarolioczekiwańwpolitycepieniężnej
37
napłacezależyodszybkościweryfikacjinowychinformacjistalenapływają-
cychnarynek,azatemodmożliwościuczeniasię(stądteżwliteraturzepro-
cesformowaniaoczekiwańjesttakżeokreślanyjakouczeniesię;learning).
Założenieracjonalnościoczekiwańprzyniosłonowemożliwościprowa-
dzeniapolitykipieniężnejpoprzezdostarczanieinformacjipozwalających
weryfikowaćoczekiwaniazgodniezpożądanymprzezbankcentralnycelem.
Wzwiązkuztym,żepodmiotymodyfikująswojeoczekiwaniapodwpływem
nowychinformacji,bankcentralnymożeprowadzićswoistągręzrynkiem
zapomocąwysyłanychkomunikatów(napodstawieregułteoriigier).Prace
BarroiGordona(1983)orazKydlandaiPrescotta(1977)pokazały,żepolity-
kapieniężnabędzietymskuteczniejsza,imbardziejbędzieprzewidywalna12.
Jesttomożliwedziękiosiągnięciuwysokiejwiarygodności,przejrzystości
orazniezależnościprowadzonejpolityki13.
Gra,jakąprowadzibankcentralny
zrynkiem,masens,jeśliznanyjestzarównocharakteroczekiwańpodmiotów,
a
takżegdyjestmożliwewyodrębnienieprognozowanychprzezrynekwielkości.
Podsumowującpowyższerozważaniamożnastwierdzić,żezarównorola
bankucentralnego,jakicharakteroczekiwańuczestnikówrynkuzmieniały
sięwrazzpojawieniemsięnowychteoriinatematprowadzeniapolitykipie-
niężnej.Istotąkonstrukcjimodelutransmisjiimpulsówpieniężnychokazało
sięzbadaniezwiązkówłączącychrynekpieniądzaisferyrealnejwanalizowa-
nymokresie.Wynikatozfaktu,żeznajomośćwzajemnychzależnościpozwa-
lawykorzystaćwybraneinstrumentypolitykipieniężnejwprocesierealizacji
celów.
WPolscecharakteroczekiwańbadanybyłpodkonieclat90.Prowadzona
wówczasanalizawykazała,żewlatach1994-1998oczekiwaniaformowałysię
wsposóbadaptacyjny,przyczymodrzuconazostałahipotezaoichracjonal-
ności14.
Wyodrębnienieoczekiwańinflacyjnychjestnatomiastmożliwezapomo-
cąbadańankietowych,napodstawieinstrumentupochodnego(bezpośrednio
zrynku)orazprzyużyciurealnejstopyprocentowej.Najbardziejpopularną
metodąpoznaniaoczekiwańinflacyjnychsąbadaniaankietowe,przyczym
podstawowąwadątejformypozyskiwaniadanychjestichjakość.Wynikato
zfaktu,żerespondenciniemajążadnegobodźca,abyodpowiadaćnapytania
zgodniezeswymiodczuciami.WPolscebadaniaankietoweprzeprowadzasię
12R.J.Barro,D.Gordon:APositiveTheoryofMonetaryPolicyinaNaturalRateModel.„Journalof
PoliticalEconomy”1983,No.91(4),s.589-610orazF.Kydland,E.Prescott:RulesRatherthenDiscre-
tion:TheInconsistencyofOptimalPlans.„JournalofPoliticalEconomy”1977,No.85(3),s.473-492.
13Elementyteskładająsięnauwarunkowaniainstytucjonalnepolitykiisąszerokoopisanewpracy:
A.Cukierman:CentralBankStrategy,CredibilityandIndependence.CambridgeUniversityPress,
Cambridge1992.
14Zob.:M.Brzoza-Brzezina:Neutralnośćpieniądzaaoczekiwania.MateriałyiStudia,nr92,NBP,
Warszawa,sierpień1999.
