Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
[Hadaś-Dyduch2013b,2013f,2013h],jednakżeoparcieproduktustruktu-
ryzowanegotylkonaindeksachGPWwWarszawiejestuważanezanie-
korzystne,gdyż:
•zagranicznegiełdysąbardziejstabilneipewne,
•zagranicznegiełdydająmożliwośćosiągnięciawyższychzysków,
•produktstrukturyzowanyopartytylkonaindeksachGPWwWar-
szawieinwestorzymoglibystworzyćindywidualnieposługującsię
opcjamilubkontraktamiterminowymi,
•kosztskonstruowaniaopcjiopartychnaindeksachGPWwWar-
szawiejestzbytwysoki[Pilawa,2001].
Jednakże,ostatniargumentmożnauznaćzanieuzasadniony,ponie-
ważemitentmożeograniczyćkosztyopcjibądźgwarancjikapitałupo-
przezzmianęniektórychparametrówproduktu,amianowicie:
•Redukcjępoziomugwarantowanegokapitału,np.do90%,copo-
zwalatonazmniejszeniekosztuzakupuobligacji.
•Podwyższeniewartościpoczątkowejindeksu,odktórejjestmierzo-
nazmianawartościindeksubazowego.Przykładowokonstrukcja
produktumożezakładać,żenabywcycertyfikatówbędąposiada-
li100%udziałwewzrościeindeksu,aledopieropowyżejpoziomu
110%jegowartościpoczątkowej[Dyduch,2011a].
•Ograniczeniemaksymalnegozyskuzinwestycji(wprowadzenietzw.
capa)–operacjatapolegananabyciuprzezemitentaopcjikupna
przyjednoczesnejsprzedażyopcjikupna,aleowyższympoziomie
wykonania(tzw.callspread).Dziękitakiemurozwiązaniuemitent
zyskujedodatkowepieniądze(premięzasprzedanąopcję),które
pozwalająnapokrycieczęścikosztówkupowanejopcji.
•Redukcjępoziomupartycypacjiwzysku,copozwalanazakupopcji
oniższymudzialewwartościindeksu;
•Zastosowanietańszychopcjiegzotycznych:
*Opcjiazjatyckiej(averagerateoption)–zastosowanietejopcji
zmieniastrukturęwypłatykuponu.Zyskinwestoraniejest
28
