Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
dytównarynkumiędzybankowym(np.WIBOR,LIBOR,EURIBOR)lubstopa
rentownościbonówskarbowych.Wkażdymterminiepłaceniaodsetekznanajest
wartośćstopyreferencyjnej.Pozwalatonaokreślenieodsetekzaprzypadającyna-
stępnyokresodsetkowy.Odsetkizanastępneokresywtymterminieniesąznane
dokładnie,gdyżsązależneodstopyodniesienia,którawystąpinapoczątkukażdego
kolejnegookresuodsetkowego.
Przykład.Obligacjamaterminwykupu2lata,wartośćnominalną1000złoraz
oprocentowaniezmienne,określonejakoL+1%,gdzieLjesttostopaodniesienia
(referencyjna).Obecniestopatawynosi5%.Odsetkipłaconesąwokresachpół-
rocznych.Oznaczato,żeobligatariuszotrzymazapółrokudokładnie30zł
(5%+1%=6%wskalirocznej,czyli3%wskalipółrocznej).Niesąnatomiastznane
płatnościwnastępnychpółroczach.Jeślizapółrokustopaodniesieniabędziewynosić
6%,topłatność,którąobligatariuszotrzymazarok,wynosidokładnie35zł
(6%+1%=7%wskalirocznej,czyli3,5%wskalipółrocznej).
Wramachobligacjiozmiennymoprocentowaniuwyróżniasięobligacjeindek-
sowane.Obligacjaindeksowanatotaka,wktórejoprocentowaniezadanyokres
zależyodwartościpewnegoindeksu,któryniejeststopązrynkufinansowego.
Zregułytymindeksemjeststopainflacji,przyczympoduwagębranajestzreguły
stopainflacjiwokresiepoprzedzającymokresodsetkowy–wtedyoprocentowanie
jestznane.Możesięrównieżzdarzyć,żepoduwagębierzesięstopęinflacjiwdanym
okresieodsetkowym–wtedyoprocentowanieniejestznanenapoczątkutegookresu
odsetkowego.Ilustrujetokolejnyprzykład.
Przykład.Obligacjamaterminwykupu1rok,wartośćnominalną1000złoraz
oprocentowanieindeksowaneokreślonejakoI+2%,gdzieIjesttostopainflacji,
którabędziewnadchodzącymroku.Odsetkipłaconesąrazwroku,czyliwmomencie
wykupu.Oznaczato,żeobligatariuszporokuotrzyma1000złplussumęzależnąod
stopyinflacji.Niejestonadziśznana.Jeśliwmomenciewykupustopainflacji(indeks
wtejobligacji)jestokreślonanapoziomie3%,toobligatariuszotrzymadokładnie
1050zł(1000złplus50zł).
Obligacjazerokuponowatotaka,wktórejniejestpłaconeoprocentowanie.Jest
towistocieinstrumentopodstawiedyskontowej.Obligatariuszwterminiewykupu
otrzymujesumęrównąwartościnominalnej.Cenatakiejobligacjijestniższaniż
wartośćnominalna(obligacjajestsprzedawanazdyskontem).
Przykład.Obligacjamaterminwykupu2lata,wartośćnominalną1000zł,jesttoobli-
gacjazerokuponowa.Oznaczato,żeobligatariuszpodwóchlatach,wterminiewykupu,
otrzyma1000zł.Obecnacenatejobligacjiwynosi940zł,czylidyskontowynosi60zł.
Wprzypadkuobligacji,wktórychwystępujeoprocentowanie,pojawiająsiękwes-
tietechnicznenaliczaniaodsetekzadanyokresodsetkowy.Sposóbnaliczaniaodsetek
28
