Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
się,żeobligacjetewolnesąodryzyka,cojestpewnymuproszczeniem),anajwyższym
obligacjeprzedsiębiorstw.
Wnaszychrozważaniachpojęcie,,obligacja’’rozumianejestszerokoiwłaściwie
obejmujewszystkiedłużneinstrumentyrynkukapitałowego,wprzypadkuktórych
możewystępowaćobrótnarynkuwtórnym.Czasemtakieinstrumentywystępująpod
innyminazwami.Typowymprzykłademjestlistzastawny.
Listzastawnyjesttoinstrumentdłużnyrynkukapitałowego,któryemitowany
jestzazwyczajprzezbank(wPolscejesttobankhipoteczny).Ważnącechąlistu
zastawnegojestto,żejestonzabezpieczonyaktywamiemitenta.Podstawowymro-
dzajemlistuzastawnegojesthipotecznylistzastawny,któregozabezpieczeniemjest
nieruchomość.
Dodajmytujeszcze,żeopróczlistuzastawnegowystępuje(wkrajachrozwinię-
tych)zwykłaobligacjazabezpieczonahipotecznie,któramożebyćemitowanaprzez
dowolnyuprawnionypodmiot,niekonieczniebankhipoteczny.Instrumenttennosi
nazwęMBS(MortgageBackedSecurity).
Instrumentyzabezpieczonehipotecznieodgrywająbardzoważnąrolęwfinan-
sowaniurynkunieruchomości.Podstawowyschematfinansowaniarynkunieruchomo-
ścijestnastępujący:
•bankudzielakredytuzabezpieczonegohipoteczniepodmiotomnabywającym
nieruchomości(np.gospodarstwomdomowym);
•wcelupozyskaniakapitału,któryjestpodstawąudzielonychkredytów,atakże
wceluredukcjiryzykazwiązanegozkredytamibankdokonujesekurytyzacjikredytów,
anastępnieemisjiinstrumentudłużnegozabezpieczonegohipotecznie,czyliMBS;
•nabywcyMBSwtenpośrednisposóbfinansująrozwójrynkunieruchomości.
Przedstawionedotejporyrozważaniadotyczyłystandardowejobligacji,będącej
jedynieinstrumentemdłużnym,bezdodatkowychpraw.Obecniewystępujewiele
obligacjiz,,dołączonymiprawami’’.Sątowistociehybrydoweinstrumentyfinansowe,
składającesięzinstrumentówdłużnychzdołączonymiinstrumentamipochodnymi.
Formalnieteobligacjezawierajądodatkoweprawaprzysługująceemitentowibądź
obligatariuszowi.
Najczęściejspotykanetegotypuobligacjeto:
•obligacjazamiennanaakcje(convertiblebond),
•obligacjazprawemdowcześniejszegowykupuprzysługującymemitentowi
(callablebond),
•obligacjazprawemdowcześniejszegowykupuprzysługującymobligatariuszowi
(putablebond),
•obligacjaprzychodowa(revenuebond),
•obligacjakatastrofowa(catastrophebond).
Obligacjazamiennanaakcje.Jesttoobligacja,któradajeposiadaczowiprawo
dojejzamianywpewnymustalonymokresienaustalonąliczbęakcji.
Przykład.Przedsiębiorstwowyemitowałoobligacjęzterminemwykupu5lat,
ostałymoprocentowaniu.Jesttoobligacjazamiennanaakcje.Oznaczato,żeobli-
gatariuszotrzymałprawodozamianytejobligacjinaakcjeprzedsiębiorstwanowej
30
