Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Rozdział1.Problematykawartościprzedsiębiorstwa
przezpryzmataktualnychwarunkówekonomicznychwystępującychwotoczeniu
przedsiębiorstwa.Sąnimizarównoczynnikimakroekonomiczne,takiejakaktu-
alnaioczekiwanainflacja,stopawzrostugospodarczego,poziomstópprocento-
wychitp.,atakżeczynnikibezpośredniozwiązanezrynkiemkapitałowym,takie
jakbieżącakoniunkturaipanującenanimtrendy.Definicjategorodzajuwartości
jestwięcnajbardziejzbieżnazpojęciemceny,czyliwyrażonejwpieniądzu
wartościdobra(zasobu)ukształtowanejnakonkurencyjnymrynku,będącejskut-
kiemdążeniadozachowaniarównowagimiędzyzgłaszanymnaniegopopytem
aistniejącąjegopodażą.
Wartośćprzedsiębiorstwarozpatrujesięrównieżzwykorzystanieminnychujęć
wartości,nazywanychstandardami.Określająonestronyrzeczywistejlubhipote-
tycznejtransakcjidotyczącejwycenianychaktywówczyzasobówidóbr,wtym
wydzielonychjednostekbiznesowychorazcałychprzedsiębiorstw.Wkonse-
kwencjideterminujądobórmetodpomiaruwartościorazwskazująnaczynniki
ekonomiczne,którenależywnichuwzględnić(Zarzecki1999,s.51).Sąteżdefi-
nicjąrodzajuustalanejwartości.Brakstandardówstwarzaryzykopopełnienia
poważnychbłędówzarównowzakresieprzyjmowanianiewłaściwychzałożeń
idoborupoprawnejmetodypomiaruwartości,jakrównieżinterpretacjiotrzyma-
nychwyników.
Pozawspomnianymitypamiwartości,tj.wewnętrzną(fundamentalną)iryn-
kową,wyodrębniasięjeszczenastępującejejstandardy(Pratt,ReillyiSchwaichs
1996,s.23-28):
•rzeczywistą(godziwą)wartośćrynkową(FairMarketValue),
•wartośćinwestycyjną(InvestmentValue),
•wartośćgodziwą(FairValue).
Rzeczywistawartośćrynkowaodzwierciedlacenę,zajakąwdanymmomencie
możnanabyćaktywa,dysponującodpowiednimiinformacjamipozwalającymi
napodjęcieracjonalnejdecyzjiwwarunkachefektywnegorynku.Definicjatej
wartościróżnisięodwartościrynkowejbrakiemsformułowaniaodostatecznie
konkurencyjnymiotwartymrynkuzawieraniatransakcjikupna-sprzedaży,to
znaczytakim,naktórymdziałająprawaekonomiczneisiłykonkurencji.
Wartośćinwestycyjnajestzaśrozumianajakowartość(cenność)zasobówdla
konkretnegoinwestora,odpowiadającajegoindywidualnympreferencjom,kryte-
riomczyteżwymogominwestycyjnym.Inwestortakizwracaprzedewszystkim
uwagęnazdolnośćzasobówdogenerowaniadochodów,prawdopodobieństwo
uzyskaniawymaganejstopyzwrotuzkapitałuzuwzględnieniempoziomuryzyka
jegozaangażowania.Czynnikikształtującewartośćinwestycyjnąprzedsiębiorstwa
sątakżezwiązanezpozycjąspółkinarynku,jejreputacjąorazinnymiaktywami
niematerialnymi,zapowiedziamirestrukturyzacjiiinnymikoniecznymizmia-
nami,któremogązwiększyćwartośćpodmiotugospodarczego.
27
