Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
19
wyceny21.Funkcjonowaniewgospodarcerynkowejpowoduje7żeprzedsiębior-
stwasąocenianeprzezinwestorówpodwzględemichzdolnościdotworzenia
dochodów.Opróczwyposażeniamajątkowegopoduwagębierzesięwieleinnych
elementówzwiązanychm.in.zwłaściwąorganizacjąprodukcjiisystemem
zarządzaniaprzedsiębiorstwem7konkurencyjnościąwyrobów7profesjonalizmem
zatrudnionychpracownikóworazpozostałymiskładnikamimającymiczęsto
charakterpozamaterialny.Dlategoteżaplikacjakoncepcjizarządzaniawarto-
ściąprzedsiębiorstwawymagałaopracowaniamierników7któreumożliwiłyby
wsposóbstosunkowoprostyśledzeniezmianwartościprzedsiębiorstwawdanym
okresie7atakżeuwzględnieniefaktu7żewrazzupływemlatzmieniająsięnie
tylkokoncepcje7lecztakżewarunkidziałaniaikryteriaocenyprzedsiębiorstwa
(zob.tabela1.3).
Tabela1.3.Ewolucjakryteriówocenyprzedsiębiorstw
–marżazysku
Lata70.iwcześniej
–zyskoperacyjny
–zysknetto
–przyrostzysku
Lata80.
–zwrotzaktywów
–zwrotzesprzedaży
–zysknaakcję
–dywidendanaakcję
Lata90.
–EVA
–MVA
–SVA
–EVC
Współcześnie
Źródło:E.A.Helfert7Technikianalizyfinansowej7PWE7Warszawa20047s.505.
Przezwielelatmiarąefektywnościprzedsiębiorstwabyłamarżazysku.
Wlatach80.najważniejszabyłaocenaprzedsiębiorstwaopartanaprzyroście
zysku.Wkolejnymdziesięcioleciunajwiększąpopularnościącieszyłysięwskaź-
nikirentownościorazwskaźnikigiełdowe7takiejakwyróżnionewtabeli1.3mier-
niki–zysknaakcję(EPS)idywidendanaakcję(DPS).Współcześniepojawiły
sięmiernikikreacjiwartościprzedsiębiorstwa7takiejak:EVA7MVA7SVA7EVC.
Miernikiteznajdującorazpowszechniejszezastosowaniewpraktycezarządzania
przedsiębiorstwami.
Podnoszącproblemwartościprzedsiębiorstwa7należyzauważyć7żewrozwi-
niętychgospodarkachrynkowychpowszechnyproceswaluacjikapitału7awrezul-
tacieiprzedsiębiorstw7odbywasiębezpośrednionarynkukapitałowymwtoku
zawieranychtransakcjikupna-sprzedaży.Sposóbtenpozwalajednakżenawycenę
wartościrynkowejjedyniepodmiotównotowanychnagiełdziepapierówwarto-
ściowych.Dlategoteżniezbędnebyłowypracowaniemetodorazprocedurumoż-
21Angielskiterminbusinessvaluationtłumaczysięjakoakt7proces7czynnośćokreślania
wartościprzedsiębiorstwalubkapitałuwłasnego.WPolsceprzyjętookreślenie„wycenaprzed-
siębiorstw”7któreoznaczaprocesszacowaniawartościkapitałuwłasnego.Możetobyćwycena
całościkapitałuwłasnego7jakiokreślonegopakietuakcjilubudziałów.Szerzejnatentematzob.
D.Zarzecki7Formalneaspektywycenyprzedsiębiorstw7„PrzeglądOrganizacji”20097nr97s.35.
