Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Wstęp
9
ocharakterzemakroekonomicznym,politycznym,czyteżdotyczącebezpośred-
niopodmiotugiełdowego.
Zpunktuwidzeniaautora,rekomendacjadomumaklerskiegostanowibardzo
specyficznąinformacjędlainwestora,ponieważjestonapewnegorodzajukompi-
lacjąwieluczynnikówidanychpochodzącychzwszystkichwymienionychgrup.
Rekomendacjagiełdowazazwyczajtworzonajestzwykorzystaniemanalizyfunda-
mentalnej,którejzałożeniemjestwycenazuwzględnieniemsytuacjiprzedsiębior-
stwanawielupłaszczyznach,odglobalnej,ażdosytuacjiwewnątrzsamejfirmy.
Oznaczato,żeefektkońcowypokazującypewnąpredykcjęanalitykacodoprzy-
szłościprzedsiębiorstwa,powinienbyćopartynaszerokimzakresieinformacji,
przetworzonychiskompensowanychwbardzolakonicznykomunikattypu„kup”/
„sprzedaj”
.Tegotypuinformacjastanowibardzojasnysygnałdlaodbiorcyraportu
iwpołączeniuzprestiżeminstytucjidomumaklerskiego,jakowyspecjalizowa-
negopodmiotuwzakresieobrotugiełdowego,możestanowićsilnąprzesłankędo
wykonaniainwestycjizgodnejzjegozaleceniem.Ustawodawca,zauważającpo-
tencjalnąwagęrynkowątakichraportów,usankcjonowałmożliwośćichtworze-
nia,dającjąjedynielicencjonowanympodmiotom,cozdaniemautorazwiększa
ichmożliwościoddziaływanianarynek.
Należysięjednakzastanowić,czyanalitycyzawszesąprecyzyjniwswoichoce-
nachwzakresietworzeniarekomendacjiiczyprzedstawianeprzeznichinforma-
cjesąfaktyczniedyskontowaneprzezinwestorówwichinwestycjach.Zdaniem
autorapojemnośćinformacyjnarekomendacji,prestiżdomówmaklerskichoraz
stałeposzukiwanieprzezinwestorówprzesłanekdodokonywaniainwestycjisą
czynnikami,któremogąróżnicowaćzakresoddziaływaniarekomendacjinarynek
istanowiąpodstawędopodjęciaocenyfaktycznegowpływutakichraportówna
polskirynekgiełdowy.Zewzględunamechanizmynimrządzące,skupiającesię
główniewokółgrypopytuipodaży,efektywpływupojawieniasięrekomendacji
maklerskichpowinnybyćzauważalneiodzwierciedlonewruchachcenakcji,któ-
remożnapowiązaćzpublikacjątychżeraportów.
Wpływrekomendacjinanotowaniagiełdowejesttematembadanymjuż
odlat70.XXwieku.JednązpierwszychpracnatentematopublikowaliDavies
iCanes3,udowadniającoddziaływanieupublicznieniarekomendacjinazmiany
cengiełdowych.Ichpracazainspirowałapowstaniewielukolejnychopracowań,
weryfikującychomawianezjawiskonaróżnychrynkachświatowych,wktórych
autorzyposługiwalisięróżnymimetodamibadawczymiiopieraliswojebadania
napróbachoróżnymcharakterzeizakresie.WartotuprzytoczyćpracęSticke-
la4,któryjakojedenzpierwszychzbadałwpływrekomendacjinastosunkowo
3
4
P
.Davies,M.Canes,StockPricesandthePublicationofSecond-HandInformation,"TheJournal
ofBusiness”1978,vol.51,no.1,s.43-56.
S.Stickel,TheAnatomyofthePerformanceofBuyandSellRecommendations,"FinancialAna-
lystsJournal”1995,vol.51,no.5,s.25-39.
