Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
1.4.PROCESZARZĄDZANIARYZYKIEM
Podstawowąkwestiąwzarządzaniuwartościąjestsamopojęciewartości.Jest
tokluczowepojęcienaukekonomicznych,ofinansachniewspominając.Niewcho-
dzącwszczegółowerozważaniadotyczącepojęciawartości,nadmienimyjedynie,że
wprzypadkuprzedsiębiorstworazinstytucjifinansowych(takichjakbankiczyzakła-
dyubezpieczeń)powszechnieakceptowanymsposobemokreślaniawartościjesttzw.
metodazdyskontowanychprzepływówpieniężnych,wedługktórejwartośćprzed-
siębiorstwajestokreślonajakowartośćbieżąca(obecna)przyszłychprzepływów
pieniężnychdoprzedsiębiorstwa.Wyrażatonastępującywzór:
𝑃=∑
𝑡=1
∞
(1+𝑟)𝑡
𝐶𝑡
,
gdzie:
P-wartośćprzedsiębiorstwa,
Ct-przepływpieniężnywokresiet,
r-stopadyskontowa.
(1.3)
Zauważmy,żejesttowzórpodobnydo(1.2),ztymżedotyczyonprzepływów
pieniężnychdoprzedsiębiorstwawprzyszłości(couzasadniasymbolnieskończo-
nościwtymwzorze).Jeślirozważanajestwartośćprzedsiębiorstwadlaakcjona-
riuszy,wówczaswpowyższymwzorzepowinnybyćuwzględnionetylkoprzepływy
pieniężnedoakcjonariuszy(właścicieli).
Wskazywaliśmyjuż,żezarządzanieryzykiemstanowinieodłącznączęśćzarzą-
dzaniaprzedsiębiorstwem,wszczególnościzarządzaniawartościąprzedsiębiorstwa.
Jesttouzasadnionerównieżtym,żekategoriaryzykajestściślezwiązanazkategorią
wartości.Związektenwynikazfaktu,żewartośćprzedsiębiorstwazależyodprze-
pływówpieniężnych,któreotrzymaprzedsiębiorstwowprzyszłości.Oczywiście
przepływyteobarczonesąryzykiem.Oznaczato,żeistniejemożliwość,iżuzyskane
wrzeczywistościprzepływypieniężnebędąmniejszeodspodziewanychprzepły-
wów,czyliwartośćprzedsiębiorstwabędziemniejszaodspodziewanejwartości.
Imprzytymwiększeryzykozwiązaneztymiprzepływami,tymwiększamożebyć
różnicamiędzyspodziewanąwartościąarzeczywistąwartością.
Formalnieryzykoprzedsiębiorstwamożebyćwpowyższymwzorzeodzwier-
ciedlonewstopiedyskontowej.Imwyższeryzykozwiązanezprzedsiębiorstwem,
tymwyższatastopadyskontowa,azatem(przyzałożeniuustalonychprzepływów
pieniężnych)tymniższawartośćprzedsiębiorstwa.Tawyższastopadyskontowa
odzwierciedlapremięzaryzyko.
Celemzarządzaniajestzwiększaniewartości.Skorowystępowanieryzykamoże
doprowadzićdozmniejszeniawartościpodmiotugospodarczego,czyliniezrealizowa-
nianajważniejszegoceluzarządzaniatympodmiotem,oczywistejestznaczenieza-
rządzaniaryzykiemjakoważnejczęściskładowejzarządzaniawartością.Zarządzanie
41
