Wycena przedsiębiorstwa

Karolina Daszyńska-Żygadło

Uzyskaj dostęp

Zakup książkę

ISBN/ISSN:

978-83-01-18247-2

DOI:

Wydawnictwo:

Wydawnictwo Naukowe PWN

Rok wydania:

2015

Liczba stron:

270

XML:ISBN/ISSN:

ONIX MARC21

Bibliografia:

Daszyńska-Żygadło, Karolina. Wycena przedsiębiorstwa. Red. . Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN, 2015, 270 s. ISBN 978-83-01-18247-2

Bibliografia refWorks:

RT Book, Whole

SR Electronic(1)

A1 Daszyńska-Żygadło, K.

T1 Wycena przedsiębiorstwa

PB Wydawnictwo Naukowe PWN

PP Warszawa

YR 2015

SN 978-83-01-18247-2

Bibliografia BibTex:

@Book{ 137430, author = "Daszyńska-Żygadło, Karolina", editor = "", title = "Wycena przedsiębiorstwa", publisher = "Wydawnictwo Naukowe PWN", year = "2015", address = "Warszawa", isbn = "978-83-01-18247-2" }

Bibliografia endNote:

TY - BOOK

AU - Daszyńska-Żygadło, Karolina

ED -

TI - Wycena przedsiębiorstwa

PB - Wydawnictwo Naukowe PWN

CY - Warszawa

PY - 2015

SN - 978-83-01-18247-2

ER -

Netografia (standard APA):

Daszyńska-Żygadło, Karolina. Wycena przedsiębiorstwa [baza danych online] Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN, 2015 [dostęp: 28 04 2024]. Dostęp w Ibuk Libra: https://libra.ibuk.pl/reader/wycena-przedsiebiorstwa-karolina-daszynska-zygadlo-137430.

zarządzanie, wycena przedsiębiorstwa

Książka prezentuje proces wyceny zintegrowany z procesem prognozowania sprzedaży, wykorzystujący metodę scenariuszy do określenia przedziału wartości oraz pokazuje zależności między poszczególnymi etapami tych procesów. Może stanowić głos w dyskus...

Więcej

ISBN/ISSN:

978-83-01-18247-2

DOI:

Wydawnictwo:

Wydawnictwo Naukowe PWN

Rok wydania:

2015

Liczba stron:

270

XML:ISBN/ISSN:

ONIX MARC21

Wstęp8
1. Wartość rynkowa przedsiębiorstwa14
1.1. Pojęcie wartości rynkowej przedsiębiorstwa – definicja i standard wartości14
1.2. Metody wyceny przedsiębiorstwa19
1.2.1. Klasyfikacja metod wyceny19
1.2.2. Dochodowe metody wyceny21
1.3. Struktura modeli wyceny opartych na wolnych przepływach gotówkowych24
1.3.1. Modele wyceny oparte na wolnych przepływach gotówkowych24
1.3.2. Wolne przepływy gotówkowe25
1.3.3. Koszt i struktura kapitału26
1.3.4. Wartość rezydualna33
1.4. Wybrane nośniki wartości przedsiębiorstwa37
1.4.1. Identyfikacja nośników wartości37
1.4.2. Stopa wzrostu sprzedaży42
1.4.3. Operacyjna marża zysku45
1.4.4. Inwestycje46
1.4.5. Okres wzrostu wartości47
1.5. Kształtowanie wartości przedsiębiorstwa – porównanie wybranych mierników zarządzania wartością50
1.6. Shareholder Value Added (SVA)52
2. Strategiczna analiza przedsiębiorstwa i jego otoczenia57
2.1. Strategia przedsiębiorstwa57
2.2. Analiza strategiczna w wycenie przedsiębiorstwa59
2.2.1. Definicja i zakres analizy strategicznej59
2.2.2. Metody i narzędzia analizy makrootoczenia59
2.2.3. Metody i narzędzia analizy otoczenia konkurencyjnego64
2.2.4. Analiza pozycji konkurencyjnej przedsiębiorstwa68
2.3. Metody analizy potencjału wzrostu przedsiębiorstwa74
2.4. Wybrane macierze analizy portfelowej w ocenie potencjału strategicznego przedsiębiorstwa81
2.5. Cykl życia przedsiębiorstwa84
3. Budowa scenariuszy przyszłości – prognoza warunków otoczenia przedsiębiorstwa jako podstawa założeń do wyceny89
3.1. Proces prognozowania89
3.1.1. Metoda i reguła prognozowania89
3.1.2. Klasyfikacje metod prognozowania90
3.2. Rola prognoz sprzedaży95
3.3. Prognoza sprzedaży a plan sprzedaży97
3.4. Podejścia do prognozowania sprzedaży99
3.5. Etapy budowy prognozy sprzedaży101
3.6. Metoda scenariuszy106
3.6.1. Definicje, przegląd metod, możliwości zastosowania106
3.6.2. Etapy tworzenia scenariuszy112
3.6.3. Scenariusze w zarządzaniu ryzykiem116
4. Proces wyceny przedsiębiorstwa zintegrowany z procesem prognozowania sprzedaży – podejście scenariuszowe122
4.1. Koncepcja zintegrowanego procesu wyceny122
4.2. Procedura wyceny zastosowana dla wybranych liderów branży browarniczej – studium przypadku127
4.2.1. Analiza czynników makrootoczenia oraz ocena ich oddziaływania129
4.2.2. Analiza branży browarniczej137
4.2.2.1. Analiza otoczenia konkurencyjnego137
4.2.2.2. Mapa grup strategicznych145
4.2.3. Analiza strategiczna i pozycji konkurencyjnej Kompanii Piwowarskiej ASA147
4.2.4. Analiza strategiczna i pozycji konkurencyjnej Grupy Żywiec SA151
4.2.5. Analiza finansowa Kompanii Piwowarskiej SA i Grupy Żywiec SA154
4.2.6. Budowa modelu prognozy sprzedaży169
4.2.7. Budowa modelu wyceny173
4.2.8. Scenariusze przyszłości dla Kompanii Piwowarskiej SA i Grupy Żywiec SA180
4.2.9. Szacowanie i analiza wartości rynkowej Kompanii Piwowarskiej SA w scenariuszach198
4.2.10. Szacowanie i analiza wartości rynkowej Grupy Żywiec SA w scenariuszach218
4.3. Analiza wpływu prognozowanych wielkości sprzedaży na wycenę240
Zakończenie243
Literatura246
Spis rysunków255
Spis tabel257
Załącznik A. Uzupełnienie wybranych zagadnień teoretycznych260
Indeks266

TrójfazowymodelDCFjestpolecanyﬁrmom,wktórychoczekujesiębardzowysokie-

gotempawzrostuwpierwszymokresie,następnieumiarkowaniewysokiegotempawzrostu

wdrugimokresieiustabilizowanegotempapozaokresemszczegółowejprognozy.

1.3.2.Wolneprzepływygotówkowe

Biorącpoduwagęmetodyopartenawartościbieżącejprzyszłychprzepływówgotów-

kowych,zewzględunacelichszacowanialubodbiorców,możnawyróżnićkilkaty-

pówprzepływówpowiązanychzodpowiednimistopamikosztukapitałuużytymidoich

dyskontowania.Szacowanieprzepływówgotówkowychjestpodstawowym,alezarazem

jednymznajtrudniejszychzadańprzywycenieprzedsiębiorstwametodamidochodowy-

mi.Dowycenyﬁrmynajczęściejwykorzystujesiętzw.wolneprzepływygotówkowe

(inaczej:pieniężne).Oichdużejpopularnościwpraktyceświadczyfaktichstosowania

przeznajwiększenaświecieﬁrmykonsultingoweiaudytorskie:McKinsey,A.T.Kearney,

Andersen,KPMG.

Wyróżnianewliteraturzewolneprzepływygotówkoweto16:

1)WolneprzepływygotówkoweFCF(FreeCashFlow),nazywanerównieżprzepły-

wamidlawszystkichstronﬁnansującychlubdlaﬁrmy.Bierzesięwnichpoduwa-

gęstrumieniepieniężnezdziałalnościoperacyjnejpoopodatkowaniunieuwzględ-

niającekosztówzwiązanychzﬁnansowaniemprzedsiębiorstwa,zatempodateknie

jestpomniejszonyotarczępodatkowąztytułuzadłużenia,adoichdyskontowania

stosujesięśredniważonykosztkapitału,któryuwzględniazarównokosztydługu,

jakitarczępodatkową.MożnawtedyinterpretowaćFCFjakostrumieńgotówki

poopodatkowaniu,którybyłybydostępnydlaakcjonariuszyspółkiniekorzystają-

cejzzadłużenia.Innamożliwośćzakładauwzględnieniewszacunkuprzepływów

pieniężnychtakichprzepływów,jakiepozostajądodyspozycjiwszystkichstron

ﬁnansującychprzedsiębiorstwo.Szacunkudokonujesięprzyaktualnympoziomie

zadłużenia;wtedyoszacowanepodatkiuwzględniajątarczępodatkową,natomiast

przepływysądyskontowaneśrednimważonymkosztemkapitałuprzedopodatko-

waniem.Stosowanieobutechnikszacowaniaprzepływówdajetesamerezultaty.

Przywykorzystaniupierwszejtechnikiprzepływymogąbyćwyznaczonewedług

następującejformuły:

FCFF=EBIT(1-efektywnastopapodatkowa)+amortyzacja-

-wydatkiinwestycyjne+zmianywkapitalepracującym

2)Wolneprzepływygotówkowedlastronﬁnansującychprzedsiębiorstwo:dlawła-

ścicieli-FCFE(FreeCashFlowtoEquity)orazdlawierzycieliFCFD(Free

CashFlowtoDebtholders).Przepływytesąszacowaneidyskontowaneosobno,

apozsumowaniuprowadządotakiegosamegowynikujakoszacowanewolne

16Porównajpozycjezdziedzinyzarządzaniaﬁnansamiiwycenyprzedsiębiorstwawpodejściudochodo-

wym,np.:E.F.Brigham,L.C.Gapenski:Zarządzanieﬁnansami,Warszawa:PWE2000;R.Brealey,S.Myers,

F.Allen:PrinciplesofCorporateFinance,wyd.9,Boston:McGraw-Hill/Irwin2008;A.Damodaran:Corporate

Finance.TheoryandPractice,NewYork:JohnWiley&SonsInc.1999;A.Damodaran:DamodaranonValu-

ation,2ndedition,NewYork:JohnWiley&SonsInc.2006;T.Dudycz,Finansowenarzędzia…

Brak wyników

Wycena przedsiębiorstwa

Treść książki

Znajdź bibliotekę blisko siebie, i uzyskaj dostęp do ebooka w systemie IBUK Libra