Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Wstęp
9
finansoweprzedsiębiorstwaposiadającegoproduktzapewniającymurosnącą
sprzedażdeterminująwzrostwartościwyznaczanejzapomocąmetoddyskonto-
wych.Równieżwmetodachmnożnikowychwycenyprzedsiębiorstwinnowacyj-
nośćtworzyperspektywęwzrostu,którajestuwzględnionawcenieakcji.Moż-
nazatemoczekiwać,żeocenawzrostuprzedsiębiorstwawkontekściewartości
intelektualnychiprawnychwpływanawartośćidecyzjeinwestycyjnenarynku
kapitałowym.Wświetleszerokopojętejinnowacyjnościposzukiwanienowych
sposobówzwiększaniaprzychodówskutkującychwzrostemzyskówpowinno,co
dozasady,wpływaćpozytywnienarynkowąwartośćprzedsiębiorstwa.Innowa-
cyjnośćpowinnawzwiązkuzpowyższymdeterminowaćtakżepotencjałwzrostu,
jeżeliinwestorzykształtująswojeoczekiwaniawoparciuoprzewagękonkuren-
cyjnąoferowanychprzezprzedsiębiorstwoproduktów.
Kolejnagrupaczynnikówwpływającychnawzrostjestzwiązanazefektywno-
ściądziałaniaizaliczasiędoniejm.in.miaryrentownościiwartościdodanej.
Jeszczedoniedawnawzrostprzedsiębiorstwbyłgłówniełączonyzwartością,jed-
nakA.Damodarantwierdzi,żeobecnienależygołączyćzwartościądodanąiren-
townością4.Rentownośćwiążesiębezpośredniozdynamikąwzrostuprzedsię-
biorstwaijestwynikiemdecyzjipodejmowanychzarównowobszarzeinwestycji,
jakiefektywnościwykorzystywaniaaktywóworazkapitałówwłasnych.Ekono-
micznaWartośćDodana(EVA)jestzkoleikoncepcją,dziękiktórejmożnaocenić
poziomwykreowanej,ponadichoczekiwania,wartościdlawłaścicieli,adodatko-
wo,jaktwierdzinp.A.Damodaran,EVAjestważnądeterminantąwzrostuprzed-
siębiorstw,wtymrynkowejwartościdodanej5.
Następnymczynnikiemwpływającymnawzrostjestszerokorozumianapłyn-
nośćfinansowa,którajestzagadnieniemimplikującymwieleaspektówdziałalności
przedsiębiorstwa,takichjakzdolnośćdoregulowaniazobowiązańlubdługośćcyklu
konwersjigotówki,wiążącesiędodatkowozrentownościąiwartościądodaną6.Płyn-
nośćfinansowaodgrywatakżeistotnąrolęwprocesiewycenyprzedsiębiorstwana
rynkukapitałowym.D.Wędzkiuważanaprzykład,żecelemzarządzaniapłynnością
finansowąjestmaksymalizacjaprzepływówpieniężnychpochodzącychzdziałalno-
ściprzedsiębiorstwawtakisposób,abyzmaksymalizowanazostaławartośćdlawła-
ścicieli.Zkoleimaksymalizacjatejwartościmożliwajesttylkowówczas,gdyprzed-
siębiorstworośnie,botozwiązanejestzewzrostemprzepływówpieniężnych7.
4
A.Damodaran,Returnoncapital(ROC),returnoninvestedcapital(ROIC)andreturnonequity
(ROE):Measurementandimplications.ReturnonInvestedCapital(ROIC)andReturnonEquity
(ROE),MeasurementandImplicationsSternNewYorkUniversity,(July2007),s.1-69,http://
people.stern.nyu.edu/adamodar/pdfles/papers/returnmeasures.pdf(dostęp30.06.2017).
5
Ibidem.
6
R.Wolski,M.Bolek,Liquidity-Profitabilityrelationshipanalysedonceagain.Thecaseof
Poland,„EuropeanScientifcJournal”2016,vol.12(7),s.33-46.
7
D.Wędzki,Strategiepłynnościfinansowejprzedsiębiorstwa:przepływypieniężneawartość
dlawłaścicieli,OfcynaEkonomiczna,Kraków2003,s.111.
