Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
20
Standardoweiniestandardowedziałaniaantykryzysowewgospodarkachwschodzących
zależności—wpływnaryzykokredytoweipłynnościowebędziesilniejszy;
2)działanianiekonwencjonalnebędąmiećprawdopodobnieniewielkiwpływna
spready,ponieważtrudnojestocenićichskutkidlacałegosystemu(choćniektóre
instytucjefinansowemogąodnieśćznacznekorzyści);3)choćogłoszeniadotyczą-
cezasilaniawpłynnośćmogązmniejszaćtrudnościzdostępemdofinansowania,to
ichogólnyefektmożebyćtrudnydookreślenia,jeślirynkiniesąpewne,czy
ułatwionydostępdopłynnościnieumożliwiazamaskowaniaproblemuniewy-
płacalności;4)wprowadzeniegwarancjirządowychmożemiećsilniejszybezpośre-
dniwpływnapremięzaryzykonarynkumiędzybankowymniżzakupyaktywów,
ponieważwtympierwszymprzypadkuryzykozostajeprzeniesionenatychmiast
zbilansubankunapaństwo;oraz5)programyrekapitalizacjibankówopartena
zasadachsystemowychbędąprzezrynkiocenianeznaczniebardziejpozytywnieniż
podejmowaneadhocdziałaniaratunkowewobeckonkretnychbanków.
Omawianedotądpropozycjeklasyfikacjidziałańantykryzysowychbyłyin-
spirowaneprzedewszystkimbadaniamiempirycznymi.Oznaczato,żewyróżnione
rodzajedziałańsąwdużejmierzeodzwierciedleniemdecyzjifaktyczniepodej-
mowanychprzezrządyibankicentralnewtrakcieobecnegokryzysuoraz
wmniejszymstopniu—wczasiewcześniejszychkryzysów.Zezrozumiałych
względówciąglenielicznesąpraceteoretyczne,którepozwalająuchwycićgłówne
cechyimechanizmyobecnegokryzysuizktórychmożnajednocześniewy-
prowadzićwnioskidotyczącepolitykiekonomicznej.
JednązpierwszychinteresującychpróbjestmodelKrishnamurthy’ego(2010).
Wmodelutymautorrozróżniamechanizmyamplifikacji,wwynikuktórych
niewielkieszokioddziałującenasektorfinansowypowodująpoważnekonsekwen-
cje.Pierwszytomechanizmamplifikacjibilansowej(balance-sheetamplifiers),
któryobejmujetakieczynniki,jaklewarowanie,trudnykredytczyograniczony
dostępdokapitału.Drugitomechanizmamplifikacjiinformacyjnej(information
amplifiers)związanyztakimiczynnikami,jaknieprzezroczystość,złożonośćinie-
pewność.Zdaniemautorapierwszymechanizmjeststosunkowodobrzeopisany
wliteraturze;odegrałonm.in.istotnąrolęwwyjaśnieniuprzebiegukryzysu
funduszyhedgingowychz1998r.,któregokulminacjąbyłydziałaniaratująceLong
TermCapitalManagementprzedbankructwem.Samtenmechanizmniewystarcza
jednakdowyjaśnieniaobecnegokryzysu,wktórymbardzoważnąrolęodegrały,
jakwiadomo,innowacjefinansowe.WedługKrishnamurthy’egotowłaśnieinno-
wacjefinansowe,którewkrótkimczasiezostajązastosowaneprzezwielepod-
miotów,sączęstąprzyczynąkryzysówpłynności.Problempoleganatym,że
podmiotymusząwkrótkimokresiezbudowaćmodelepozwalająceimwycenić
noweproduktyorazsformułowaćstrategięzarządzaniaryzykiemizabezpieczenia
sięprzednim.Kryzyspłynnościnastępujewówczas,gdynoweaktywafinansowe
zaczynajązachowywaćsięwsposóbnieoczekiwany.Jakpiszeautor,„ponieważ
podmiotyniemogąwesprzećsiędoświadczeniemhistorycznym,stająwobec
ryzyka,któregonierozumiejąitraktująjejakoryzykowsensieKnighta.
