Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
146
AndrzejSławiński
mufinansowegonawzrostgospodarczy[King,Levine1993,s.717–737;Levine
1997,s.688–726].Ustalanieprzezbankicentralnecelówinflacyjnychnaniskich
poziomachwynikałowdużejmierzewłaśniezprzekonania,żeniskainflacja
sprzyjarozwojowisystemufinansowego,cojestkorzystnedlagospodarki[Altig
2003;Boyd,Champ2006].
Trwającyodpołowylat80.XXw.–dowybuchuobecnegokryzysu–długi
okreswzględnejstabilnościkoniunktury(GreatModeration)zmniejszałobawy,że
rozwójsystemubankowegomożemiećnastępstwatakżeniekorzystne[Rogoff
2003,s.77–112].Dyskutowanoraczejotym,nailewyraźnezmniejszeniesięwa-
hańkoniunkturybyłoefektemkorzystnegozbieguokolicznościizmianstruktu-
ralnych(m.in.wzrostuznaczeniasektorausługwgospodarkachkrajówrozwinię-
tych),anailebyłowynikiemzmianwsposobieprowadzeniapolitykipieniężnej
[Summers2005,s.5–32].Publikacjemówiąceotym,żerozwójsektorafinanso-
wegonastępowałjednakkosztemwzrosturyzykasystemowegopozostawałybez
echanawetwtedy,gdypisaliotymbardzoznaniekonomiści[Rajan2005].
Wszystkozdawałosięprzemawiaćzaliberalizacjąsystemówfinansowych.Dla-
tegonie„inwestowano”wrozwójinstytucjinadzorczych,akierunekewolucji
nadzorówbankowychwynikałzdeklarowanegozaufaniadoskutecznościmecha-
nizmówsamoregulacjirynkówfinansowych[Soros2008;Solarz2008].Systemową
przyczynąpóźniejszychdramatycznychwydarzeńnarynkachfinansowychiwgo-
spodarkachwielukrajówbyłoto,żenadmiernaderegulacjapozwoliłabankom
komercyjnymprzekształcićsięzpożytecznychpośrednikówfinansowychwinsty-
tucjezajmującesięagresywnymmarketingiemimasowąsprzedażą„produktów”
finansowych[Dziawgo2009,s.125–133].Cogorzej,strukturyzowaneinstrumen-
tyfinansoweumożliwiłybankomukrywanieprawdziwejwielkościpodejmowane-
goryzyka,azłożonośćbudowynowychinstrumentówradykalniezwiększyławza-
jemnewspółzależnościwsektorzefinansowym;równieżwskalimiędzynarodo-
wej.Systemyfinansowestawałysięwskutektegocorazmniejprzejrzysteicoraz
bardziejpodatnenazaburzenia[Bookstaber2007,s.154–164].
Wniniejszymartykulestaramsięodpowiedziećnapytanie,jakzmienisię
bankowośćcentralnawnastępstwieobecnegoglobalnegokryzysubankowego.
CzęśćIuwypukla,żeobecnykryzysbyłpodpewnymiwzględamiwyjątkowy,róż-
niącsięodpoprzednichkryzysów,cousprawiedliwiajednakwznacznejmierze
zaskoczeniebankówcentralnych.CzęśćIIomawiakrótkodyskusjęwokółzało-
żeńmodelirównowagiogólnej,którejnieuniknionąkonstatacjąjestkonieczność
uwzględnieniawanalizachmodelowychwpływu,jakisystemfinansowywywiera
nagospodarkę.CzęśćIIIuwypuklakoniecznośćdokonaniazmianwnadzorze
bankowym,którezwiększyłybyjegomożliwościprzeciwdziałaniaprocykliczności
akcjikredytowejbanków.CzęśćIVwskazuje,żebraknadzorunadrynkamimię-
dzybankowymibyłnietylkopowodemnarastaniaryzykasystemowegowsektorze
finansowym,alebyłtakżeważnąprzyczynąglobalnegowzrostucenżywnościisu-
rowców,którywlatach2007–2008wywołałwzrostinflacjiwwielukrajach.Arty-
kułkończysięwnioskami.
