Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Efektyoczekiwanegoinieoczekiwanegozacieśnieniapolitykipieniężnej…
321
Równaniazpowyższegomodeluzawieraływyłączniezmiennebieżącelub
oczekiwanianajedenokresnaprzódwyznaczonenapodstawieteoriioczekiwań
racjonalnych.
Mimosilnegooparcianapodstawachteoretycznych,tegotypumodelrzadko
uzyskiwałpotwierdzenieempiryczne(zob.np.:Gali,Gertler,Lopez-Salido[2005]).
GaliiGertler[1999]zaproponowaliprostąmodyfikacjęmechanizmuCalvostoso-
wanegowwyprowadzeniunowokeynesistowskiejkrzywejPhillipsa(2).Zgodnie
ztąmodyfikacjąprzedsiębiorstwadzieląsięnadwiegrupy:te,któreoptymali-
zują–maksymalizującoczekiwanyzyskwnieskończonymhoryzoncieczasowym
(forwardlooking),orazte,któreindeksującenyoinflacjęzpoprzedniegookre-
su(backwardlooking).Niezależnieodtegopodziału,przedsiębiorstwaforward
lookinglosowonapotykająbarieręsztywnościcen(podobniejakwstandardo-
wymmodeluCalvo),wobecczegojedynieczęśćznichzmieniaceny.
Wrezultaciemożnaotrzymaćhybrydową(forwardlookingibackwardlooking)
krzywąPhilipsaopostaci3:
r
t
=
i
+
i
~
E
t
r
t
+
1
+
i
+
~
~
r
t
-
1
+
l
x
t
,
(4)
gdzie:
i–prawdopobieństwoCalvo(napotkaniasztywnościnominalnych),
~–odsetekprzedsiębiorstwnieoptymalizującychceny(backwardlooking);
pozostałeoznaczenianieulegajązmianie.
Fuher[2000]wprowadziłdofunkcjiużyteczności„trwałośćnawyków”(habit
persistence),przezcobieżącaużytecznośćzkonsumpcjizależyzarównoodwiel-
kościbieżącejkonsumpcji,jakiodjejzmianywstosunkudookresupoprzednie-
go4.Wrezultaciemożemyotrzymaćnastępującąpostaćrównania–tzw.hybry-
dowąkrzywąIS:
x
t
=
^
1
+
1
h
h
Ex
tt
+
1
+
^
1
+
h
h
h
x
t
-
1
-
v
^
1
1
+
h
h
^
i
t
-
E
t
r
t
+
1
h
,
(5)
gdzieh–parametrzprzedziału(0,1)określającystopieńtrwałościnawyków;
pozostałeoznaczenianieulegajązmianie.
2.Daneiwynikiestymacji
DoestymacjiużytodanychkwartalnychdlaPolskizokresuIkw.1996r.do
IIIkw.2009r,:
r
t–kwartalnastopainflacjiCPI(liczonawstosunkudopoprzedniegokwartału),
oczyszczonazsezonowości(zapomocąproceduryX12ARIMA),
3Wwyprowadzeniutejpostacirównaniakorzystasięponadtozprzybliżeniab.1.
4Formalniezostałotowyrażonepoprzezuzależnienieużytecznościodquasi-przyrostukon-
sumpcji,tj.:C
t–hC
t–1=(1–h)C
t+hDC
t–1.
