Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Czyramypolitykipieniężnejeuropejskiegobankucentralnegosąoptymalne...
17
oddziaływaniabankucentralnegonamechanizmyrynkoweuznawaliregulacjępoda-
żypieniądza.Tymczasemwnowymmodelupolitykipieniężnejszczególnarolaprzy-
padłapolitycestópprocentowych.Jesttowyraźneodejścieodtradycyjnienegatyw-
nejocenytegonarzędziaprzezzwolennikównurtumonetarystycznego[Bednarczyk
1990,s.52].Jednakpreferowanaprzezmonetarystówregulacjapodażypieniądza
okazałasięwpraktycetrudnadorealizacji(innowacjefinansowe)imniejefektywna
wzwalczaniuzwłaszczainflacjiniższej,tj.kilkuprocentowej.Wwarunkachniższej
inflacjiregulacjakrótkoterminowychnominalnychstópprocentowych,uzupełniana
otoczkąprawiepublicznejdyskusjinadjejcelamiiznaczeniemdlaprzywracania
równowagimakroekonomicznej,zdawałasięlepiejprzyczyniaćnietylkodotonowa-
niaoczekiwańinflacyjnych,aleteżdokształtowaniapoziomudługoterminowych
stópprocentowychiwkonsekwencjiśrednioterminowejkoniunkturygospodarczej.
Istotępolitykipieniężnejzorientowanejantyinflacyjniebardzotrafnieopisujeslogan:
politykajednegoceluijednegonarzędzia(onetarget,onetoolpolicy),uwidoczniając
dośćuproszczonyoglądrzeczywistościgospodarczejwpełniuzależnionejodefek-
tywnościwolnychmechanizmówrynkowych[Bednarczyk2010a,s.56].
EBCmożebyćuznanyzpewnościązainstytucjędośćdokładnienawiązującąw
swychdziałaniachdozarysowanychwyżejzałożeńkonsensusuwpolitycemakro-
ekonomicznej,ztymżepodobieństwadotycząbardziejduchaniżliterynowejdok-
tryny.Tylkoczęśćelementównowejdoktrynystosowanabyłaexplicite.Innestoso-
wanebyłyimplicite,ainnewynikałyzespecyficznychwyborówdokonanychprzez
sambank[Stark2011b,s.1].Dopierwszejgrupymożnazaliczyćzpewnością:
1)traktowanieprzezbankcentralnypostulatustabilnościcenjakogłównegocelu
jegopolitykipieniężnej,2)niezależnośćbankucentralnegoodwpływówpolitycz-
nych,którejwarunkizostałysformułowanewTraktaciezMaastricht,3)prowadze-
niesprawnejpolitykiinformacyjnejzmyśląomocnymzakotwiczeniudługookreso-
wychoczekiwańinflacyjnych.
Zkoleidogrupydrugiejmożnazaliczyćśredniookresowąorientacjępolityki
EBC,wynikającązprzekonaniaoistnieniudośćzróżnicowanychcododługości
opóźnieńczasowychpomiędzydecyzjamiwładzpieniężnychaichskutkamiwtzw.
sferzerealnej,którewykluczająużyciejejjakonarzędziakrótkoterminowejstabili-
zacjicenorazpopytu(finetuning).Elementypolitykipieniężnejzaliczonedogrupy
trzeciejstanowiązasadniczączęśćpragmatykidziałańEBC.Należądonichnp.jas-
nookreśloneramyanalitycznepodejmowanychdecyzji(strategiadwóchfilarów),
któresprawiają,żedecyzjeEBCmająsolidnąpodbudowęwpostaciwiedzynate-
matfunkcjonowaniacałejgospodarkiiwtymkontekściesektorapieniężnego.Waż-
nąpodstawądecyzyjnąstałasięrównieżzasadaoddzieleniaogólnego(średniookre-
sowego)charakterupolitykipieniężnejodpolitykizabezpieczeniapłynnościsektora
finansowego(separationprinciple).Chodzioto,abyryneknieinterpretowałpodej-
mowanychdoraźniedecyzji(np.wokresiekryzysufinansowego),mającychnacelu
„utrzymaniewruchu”rynkupieniężnego,jakotrwałejzmianynastawieniabanku
centralnegodorealizacjijegopodstawowegocelu[Stark2011b,s.3].
NarzędziawyboruEBCzaliczonewyżejdogrupytrzeciej,azwłaszczatrakto-
wanieilościpieniądzawobieguorazwielkościkredytujakoistotnychwartościana-
