Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
32
RobertHuterski
przyczyniaćdokrótkookresowegoodchyleniaodcelustabilnościcen,towdłuż-
szymokresietencelwspierają.
Wśródwaddwufilarowejstrategiibankucentralnegomożnaprzedewszystkim
wymienićróżneskutkiutratyjednoznacznościiprzejrzystościceludziałania,zwłasz-
czawzakresiecelówpośrednichioperacyjnych,instrumentówirezultatówklasycz-
nejpolitykipieniężnejodnoszącejsiędocelustabilnościcen,któryprzecieżnie
zostajezarzucony.Cobardzoistotne,stabilnośćfinansowamiałabybyćrealizowana
przezoddziaływaniebankucentralnegonastabilizacjęcenaktywówgiełdowychi
nieruchomości.Tojednakpowodujeprzeniesieniewiększościzastrzeżeńwobec
zdolnościbankucentralnegodostabilizowaniacenbezichjednoczesnegowypacza-
niaformułowanychwramachstandardowegocelustabilnościcen.
Zasadniczowszystkieuwagisformułowanewtejczęściopracowaniamającha-
rakteruniwersalnyimożnajeodnieśćdobankowościcentralnejzarównostrefy
euro,StanówZjednoczonych,jakiPolski.Wpodsumowaniubędziejednakzawarta
próbawysnuciawnioskówzrozważańnaddwufilarowąstrategiąbankucentralnego
wodniesieniuprzedewszystkimdopolskiejspecyfiki.
7.Podsumowanie
Zdokonanegoprzeglądumożnawywnioskować,żezjednejstronykoncentracjadzia-
łańbankucentralnegowyłącznienacelustabilnościcenbeznależytegouwzględnienia
stabilnościfinansowejprzyczyniasiędowzrostuzagrożeniakryzysemfinansowym,
któregoprzebiegmożebyćbardziejdotkliwy.Zdrugiejnatomiast–poszerzeniecelu
działaniabankucentralnegoostabilnośćfinansowąrodziwieleproblemów.
Wartojednakzwrócićuwagę,żeDeGrauweiGros[2009]nieproponujązastą-
pieniacelustabilnościcencelemstabilnościfinansowej,tylkozintegrowanieobu
celówwbieżącejdziałalnościbankucentralnego.WprzypadkuPolskimatoznacze-
niepraktyczne,gdyżbezzmianformalnychwregulacjachustanawiającychcelsta-
bilnościcen,jakKonstytucjaRPczyustawaoNarodowymBankuPolskim,można
przyjąćstabilnośćfinansowąjakowarunekstabilnościcenwśrednimidługimokre-
sie.Obecnieustawowesformułowaniecelustabilnościcenwujęciustrategicznym
niezawieraodniesieniaczasowego.ZałożeniapolitykipieniężnejNarodowegoBan-
kuPolskiegona2011r.wszóstejzasadzieprowadzeniapolitykipieniężnejprzez
RadęPolitykiPieniężnejzawierajądeklaracjęgotowościradydopraktycznego
uwzględnieniastabilnościfinansowejjakowarunkuskutecznegostabilizowaniacen,
zodwołaniemsiędouzasadnieniapotrzebytakiegopostępowaniazgodniezargu-
mentacjąDeGrauwegoiGrosa[2009,s.2-3].JeszczewZałożeniachz2010r.zasa-
dadotyczącastabilnościfinansowejjestumieszczonanadziewiątymmiejscu,po-
dobniejakwkilkupoprzednichlatach.
Świadczytootym,żew2011r.polskibankcentralnywidzisilniejsząkonieczność
praktycznegozastosowaniastrategiidwufilarowejiwzwiązkuztymwartozasygnali-
zowaćczterypotencjalneproblemymogąceskomplikowaćwdrażanietejstrategii.
