Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
1.Finansemikro,małychiśrednichprzedsiębiorstw…
Heurystykadostępności-poleganatworzeniuprzezjednostkęprzekona-
niaoprawdopodobieństwielubczęstościwystępowaniazdarzeń,napodstawie
łatwościprzywołanianazw,danychfinansowychlubinnychinformacjiczęsto
silnienacechowanychemocjonalnie.KahnemaniTverskiwykazaliwbadaniach
eksperymentalnych,żeludzieprzeszacowująprawdopodobieństwolubczęstość
wystąpieniazdarzeń,jeżelisąwstaniełatwoprzywołaćzpamięcianalogiczne
przykłady,zdarzenialubdoświadczenia.PodobnewynikiuzyskalitakżeFrench
iPoterba,którzyzauważyli,żeinwestorzychętniekupująakcjespółek,któremają
siedzibęwichokolicylubtakich,któredobrzeznają51.Podwpływemheurystyki
dostępnościfirmymogąpreferowaćrynkilokalneipowstrzymywaćsięodekspansji
narynkizagraniczne.ZkoleiwedługbadańFischofa,SlovicaiLichtensteinludzie
niedoszacowująprawdopodobieństwazdarzeń,októrychmedianiemówiązbyt
częstolubsaminiemieliznimdoczynienia52.
Heurystykareprezentatywności-poleganaoceniestopnia,wjakimpróba
odpowiadacałejpopulacji,konkretnezdarzenie-klasiezdarzeń,określone
zachowanie-typowiosobowości,amówiącbardziejogólnie,wynik-modelowi
(więcejuCieślak53).Czerwonkawskazujejednaknapewnąpułapkęheurystyki
reprezentatywności,któraprowadzidowyciąganiawnioskówdotyczącychcałej
populacjinapodstawiezbytmałejiniereprezentatywnejpróby
54
.Ludzie,nieznając
prawdopodobieństwaanalizowanegozdarzenia,przywołujązpamięciwydarzenia
opodobnymcharakterzeiznanymjużwyniku.DeBondtiThalerzwróciliuwagę,
żeinwestorzygiełdowinadmierniereagująnapodawaneprzezspółkębieżące
informacje,częstoignorującfundamentalnedanefinansowe55.Inwestorzymogą
teżprzywiązywaćnadmiernąwagędoinformacjiświeżychiprzykuwającychuwagę
(np.fuzjiiprzejęć,kontraktówhandlowych,wprowadzanychnowychproduktów
itp.),ajednocześnieignorowaćwspomnianejużfundamentalnedanefinansowe
56
.
Mająctakąwiedzę,spółkiakcyjnewydajądużopieniędzynareklamę,działania
51
K.French,J.Poterba,InvestorDiversificationandInternationalEquityMarkets,DAmerican
EconomicReview”1991,Vol.81(2),s.222-226.
52B.Fischhof,P.Slovic,S.Lichtenstein,FaultTrees:SensitivityofEstimatedFailureProbabilities
toProblemRepresentation,DJournalofExperimentalPsychology:HumanPerceptionandPerformance”
1978,No.4,s.342-355.
53
A.Cieślak,Behawioralnaekonomiafinansowa.Modyfikacjaparadygmatówfunkcjonującychwnowo-
czesnejteoriifinansów,DMateriałyiStudia”2003,nr165,s.1-172.
54L.Czerwonka,Behawioralneaspektydecyzji…,s.62-64.
55W.DeBondt,R.Thaler,Dosecurityanalysts…,s.52-57.
56W.DeBondt,R.Thaler,DoestheStockMarketOverreact?,DTheJournalofFinance”1985,Vol.40,
No.3,s.793-805.
30
