Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
22
JacekGrzywacz
interpretować.Wzderzeniujednakzrzeczywistościągospodarcząodnosisięwra-
żenie,żeteorietedosyćczęstomijająsięzrealiamigospodarowania.Realiatewska-
zująbowiemnapotrzebęuwzględnianiawprzedsiębiorstwiecałejstrukturyźródeł
finansowania,obejmującejpozakapitałemstałymrównieżzobowiązaniakrótkoter-
minowe.Niemaprzytymznaczeniafakt,żecharakteryzująsięonewysokąrotacją.
Błędemwydajesięzatemignorowaniezobowiązańztytułukredytuhandlowego
wsytuacji,gdyczęstostanowiąone40%wszystkichkapitałówprzedsiębiorstwa.
Setkitysięcyprzedsiębiorcówpodkreśla,żetegorodzajuzobowiązaniasąwręcz
warunkiemichfunkcjonowania.
Pozatym,wieleprzedsiębiorstwświadomiefinansujeswojądziałalnośćkapi-
tałamikrótkoterminowymiwychodzączzałożenia,żeichniższykosztpozytywnie
wpłynienauzyskiwanyzysk,atymsamymnarentowność.
Należyrównieżzwrócićuwagę,żeocenastrukturykapitałowejpowinnaodpo-
wiadaćoczekiwaniomprzedsiębiorcóworazspecyficefirm.Odnosisiętoprzede
wszystkimwłaśniedokapitałówkrótkoterminowych,staletowarzyszącychdzia-
łalnościgospodarczej.Zdarzasięwreszcieniekiedy,żetegorodzajuzobowiązania
sąpodstawąfinansowaniadziałalnościprzedsiębiorstwa.Wtakichprzypadkach,
wświetledorobkuteoretycznegoniepowinnobyćmowyostrukturzekapitałowej.
Takiepodejściejestzoczywistychwzględówniedoprzyjęcia.Ignorowaniekapita-
łówowysokimstopniuwymagalnościistotniewypaczarealiagospodarcze.Wtakiej
sytuacji,dorobekteoretycznyjestmałoprzydatny,cowskazujenakoniecznośćbar-
dziejracjonalnegopodejściadoproblemuzobowiązańkrótkoterminowych.
Częstospotykanympojęciemjestoptymalnastrukturakapitału.Słuszniezauwa-
żaG.Michalski,żezagadnienietozaliczanejestdonajtrudniejszychproblemów
finansowych,zjakimimusisięmierzyćzarządprzedsiębiorstwa
11.
Podejmującpróbęzdefiniowania,czymjestDoptymalna”struktura,wskazujesię
napotrzebęuwzględnianiaczterechaspektów:
1)ograniczeniekosztukapitału,
2)wzrostrentownościinadwyżkifinansowej,
3)zachowaniebezpieczeństwafinansowego,
4)maksymalizowaniewartościprzedsiębiorstwa.
Znamiennejest,żenaderrzadkorozważaniateoretycznenatematoptymali-
zacjikapitałowejakcentująwyraźnieproblembezpieczeństwafinansowego,słusz-
nieutożsamianegozpłynnościąfinansową.Podkreślasięnatomiastkonieczność
maksymalizowaniatego,cowpływanaosiąganewyniki(np.rentowność).Funda-
11
G.Michalski,Wprowadzeniedozarządzaniafinansamiprzedsiębiorstwa,C.H.Beck,Warszawa
2010,s.143.
