Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Ewolucjarolioczekiwańwpolitycepieniężnej
35
dzićdogeneralnejkonkluzjinatematzwiązkupomiędzytymizachowaniami
aoczekiwaniami.Wzwiązkuztym,żekażdyinwestorkierujesięinnymi
przesłankami,nierzadkobaządlaformowaniaoczekiwańjestjegodoświad-
czenie.
M.Friedman(1956)przyjął,żefunkcjapopytunapieniądzjestzależnaod
dochodurealnego(wartośćPKBprzypełnymzatrudnieniu)orazoczekiwań,
któremają–wedługjegozałożeń–charakteradaptacyjny8.Teoriaoczekiwań
adaptacyjnychnieuwzględnianapływunowychinformacjinarynku.Oczeki-
waniasąkształtowanenapodstawiepoziomuzmiennejwprzeszłości,skory-
gowanejowartośćbłęduprognozy,stądteżczęstotahipotezajestokreślana
mianemerrorlearninghypothesis9:
E
T
[
P
T
+
1
]
=
E
T
−
1
[
P
T
]
+
A
(
P
T
−
E
T
−
1
[
P
T
])
,
gdzie:
α
–szybkość,zjakąoczekiwaniasąrewidowane(mniejszaod1).
(2)
Przekształceniewzoru(2)umożliwiapotraktowanieoczekiwanegopozio-
muinflacjijakośredniejważonejbieżącejinflacjiorazwartościpoprzednich
oczekiwań:
E
T
[
P
T
+
1
]
=
AP
T
+
(
1
−
A
)
E
T
−
1
[
P
T
]
.
(3)
Oznaczato,żeinwestorzy,budującswojeoczekiwanianadoświadczeniach
zprzeszłości,zakładająkontynuacjęokreślonychprocesówgospodarczych.
Wzwiązkuztym,żekażdynowoustalonypoziominflacjiprzenosisięna
oczekiwaniainflacyjne,przyzałożeniuoczekiwańadaptacyjnychpolityka
pieniężnamożemiećjedyniekrótkotrwaływpływnaprodukcjęibezrobocie,
natomiastwdługimterminiejestneutralnaiwpływajedynienainflację.
Zależnośćbezrobocia(poziomzatrudnieniatowypadkowazagregowane-
gopopytu)iwzrostupłac(odpowiednikieminflacji)zostałoodzwierciedlone
wkrzywejPhilipsa(1958)wpostacifunkcjireakcjinaimpulsymonetarne
bankucentralnego.Wyrażaonawartośćstraty,jakąponosibankcentralnyna
skutekodchyleniaoczekiwańodfaktycznegopoziomuinflacjiorazodchyle-
niapoziomuprodukcjiizatrudnieniaodzakładanejwartości:
l
T
=
A
(
P
T
−
E
T
−
1
[
P
T
])
2
+
(
1
−
A
)(
u
T
−
u
∗
)
2
,
(4)
8P.Bofinger:MonetaryPolicy:Goals,Institutions,Strategies,andInstruments.OxfordUniversity
Press,Oxford2001,s.32-33.
9
A.Serletis:TheDemandforMoney.Springer,NewYork2007,s.29.
