Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
16
RozdziałI.Podstawoweproblemyizałożeniaanalizyfundamentalnej
K.R.Frencha,M.JensenaiR.Rolla14,G.W
.Kestera15,R.Balla16,jakrów-
nieżJ.Czekaja,M.WosiaiJ.Żarnowskiego17orazA.Szyszki18.
Podobnie,różnorakieiwielostronneanalizystatystyczneiekonome-
tryczneniedostarczyłyjednoznacznychargumentów,napodstawiektórych
możnaodrzucićsłabąformęefektywnościrynkukapitałowego.Potwierdza-
jątobadaniaprowadzonezarównonazagranicznychrynkach(L.Bache-
lier19,P
.Samuelson20),jakinaGiełdziePapierówWartościowychwWarsza-
wie(J.Czekaj,M.WośiJ.Żarnowski21,K.Jajuga22orazA.Szyszka23).
Zpowyższychrozważańwynika,iżokreślonaformarynkumożewy-
wieraćwpływnastosowaniekonkretnychmetodanalizy,służącychpo-
dejmowaniuokreślonychdecyzjiinwestycyjnych.Wśródmetodanalizy
zjawiskiprocesówzachodzącychnarynkupapierówwartościowych
możnawymienić:analizęfundamentalną,analizętechnicznąorazanalizę
portfelową,któresłużąróżnymcelom.
Wanalizieportfelowejstosowanesąmetodyilościowewcelubudowa-
niatakiegoportfelapapierówwartościowych,dziękiktóremu-przyda-
nympoziomieryzyka-będziemożnaosiągnąćmaksymalnąstopęzysku.
Zkoleizwolennicyanalizytechnicznejwskazują,żetylkozdarzeniagieł-
doweinformująozmianachgospodarczych.Natomiastzwolennicyanalizy
fundamentalnejsązgodni,iżsytuacjanarynkuniemazwiązkuwyłącznie
zgiełdą,leczrelacjatawynikatakżezogólnejsytuacjigospodarczejspółki
ijejotoczenia24.Wliteraturzepojawiasięnawetprzekonanie,iżcenydo-
kładnieodzwierciedlająfundamentalneinformacjeoinstrumenciefinan-
sowym25,aponadtowskazująnaichrzeczywistąwartość26.
14E.F.Fama,K.R.French,M.Jensen,R.Roll,TheAdjustmentofStockPricestoNew
Information,UInternationalEconomicReview”1969,no.10(1).
15G.W.Kester,MarketTimingwithSmallVersusLarge-FirmStocks:PotentialGains
andRequiredPredictiveAbility,UFinancialAnalystsJournal”1990,no.46.
16R.Ball,AnomaliesinRelationshipsBetweenSecurities’YieldsandYield-Surrogates,
UJournalofFinancialEconomics”1978,no.6(2-3).
17J.Czekaj,M.Woś,J.Żarnowski,op.cit.
18A.Szyszka,EfektywnośćgiełdypapierówwartościowychwWarszawienatlerynków
dojrzałych,WydawnictwoAkademiiEkonomicznejwPoznaniu,Poznań2003.
19L.Bachelier,TheoriedelaSpeculation,Gauthier-Villars,Paris,[za:]P.Cootner,The
RandomCharacterofStockMarketPrices,MITPress,CambridgeMA1964.
20P.Samuelson,ProofthatProperlyAnticipatedPricesFluctuateRandom1y,UIndu-
strialManagementReview”1965,no.6.
21J.Czekaj,M.Woś,J.Żarnowski,op.cit.
22K.Jajuga,Metodyekonometryczneistatystycznewanalizierynkukapitałowego,
WydawnictwoAE,Wrocław2000.
23A.Szyszka,op.cit.
24E.Ostrowska,Rynekkapitałowy.Funkcjonowanieimetodyoceny,PWE,Warszawa
2007,s.117.
25E.Fama,EficientCapitalMarkets:II,s.1575-1617.
26W.F.Sharpe,op.cit.,s.105-107.
