Treść książki

Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
48
2.UniaEuropejskaiwzrostgospodarczy-perspektywydlaPolski...
tenniejestjednoznacznyiwobecnymstaniedyskusjiwliteraturzeświatowej
trudnosiępokusićowyprowadzeniejednoznacznychwniosków,atymbardziej
zaleceńdlapolitykigospodarczejposzczególnychkrajów[zob.przegląddebatyna
tentemat:Eichengreen,2001].
Podstawowyargumentzaliberalizacjąfinansowąwtransakcjachzagranicznych
sprowadzasiędoklasycznegopodejściadoefektywnejalokacjirynkowej:utwo-
rzeniewolnegomiędzynarodowegorynkufinansowegoprowadzidooptymalnej
alokacjiczynnikówprodukcji,zwłaszczakapitału.Międzynarodoweprzepływy
kapitałustanowiąhandelmiędzyokresowy[np.Obsfeld,Rogoff1999;Siwiński,
2003]iwobectegokorzyściztychprzepływówmożnarozważać,takjakkorzyści
osiąganezwymianymiędzynarodowej.Łatwopokazać,żewrezultaciemiędzy-
narodowychprzepływówkapitałowychrośniedobrobytkrajówzarównoekspor-
tujących,jakiimportującychkapitał.
Zdrugiejstronywskazujesię,żejeśliwystępująinneograniczeniadziałania
mechanizmuwolnejkonkurencji,kwestięnależyrozważaćwkategoriachdru-
giegonajlepszegorozwiązania(secondbest).Jesttoszczególnieważnewkrajach
rozwijającychsię,gdzieistniejewieleograniczeńozróżnicowanejstrukturze.
Przykładowojeślirynekwewnętrznypodlegającyróżnymograniczeniomprowadzi
donieefektywnejalokacjiśrodków,napływkapitałuzagranicznegomożepogłębić
nieefektywność.Stiglitz[2000]wprowadzapojęcieasymetriiinformacyjnejryn-
ku,którajegozdaniemjestbardzoistotnawłaśniewprzypadkumiędzynarodo-
wegorynkufinansowego,zwłaszczagdyweźmiemypoduwagękrajerozwijające
się.Dlatego,jegozdaniem,wżadnymrazieniemożnatwierdzić,żeliberalizacja
międzynarodowychprzepływówfinansowychprowadzidoefektywnejalokacjiśrod-
ków.Jestnatomiastbardzoprawdopodobne,żekapitałbędzienapływałdoza-
stosowań,wktórychkrańcowaprodukcyjnośćkapitałujestniższaniżjegokoszt
krańcowy.
Głównekanałytransmisji,przezktóreotwarciefinansowemożewpływaćna
wzrostgospodarczy,tozwiększeniewielkościinwestycjiipoprawaichefektywności,
zwiększeniezakresuisprawnościfunkcjonowaniarynkówfinansowychorazwpływ
nastabilizacjęmakroekonomiczną[Eichengreen,2001].
Badaniaempiryczneprowadzączęstodosprzecznychwniosków.Itaknp.
Rodrik[1998]przeprowadziłbadanie,wykorzystującdanedlaprawie100krajów
rozwiniętychirozwijającychsięwlatach1975–1989.Zmiennązależnąbyłaśrednia
stopawzrostproduktupercapitawyjaśnianaprzezzmienneuważanezastandar-
dowewpodobnychrównaniachwzrostuorazzmiennąbinarnązero-jedynkową
wyodrębniającąkrajerozwijającesię.Zbadaniategowynika,żebrakjestkorelacji
międzyotwarciemkapitałowymiwzrostemgospodarczym.ZkoleiQuinn[1997]
badając66krajówwlatach1960–1989,znajdujewyraźnąistatystycznieistotną
korelacjęmiędzyotwarciemfinansowymawzrostemgospodarczym.TakżeBeakert
iin.[2000]badającgrupę30krajówrozwijającychsię,którepodjęłydziałania
wceluliberalizacjiprzepływówkapitałowych,wykazujeraczejpozytywnywpływ
tychprocesównawzrostgospodarczy.