Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
1.PODSTAWOWEZAGADNIENIAKALKULACJISKŁADKI
zpołączeniawynosi
900·Π1+800·Π2−składkacałkowita
∗=120j
aledopókiniemainnychtowarzystwskłonnychzłożyćkonkuren-
cyjneoferty,dopótyjedynietalentnegocjatorówzadecydujeoroz-
dzialekorzyścipomiędzystrony.
Wracającdomodeluotwartejofertyrynkowej,możemyefektko-
rzyściskalinajłatwiejprześledzić,jeślizałożymy,iżwszystkieryzyka
mająjednakowąwariancję.Wtedywariancjadlacałościportfelajest
wprostproporcjonalnadoliczbyryzykn,wobecczegowysokośćna-
rzutudlaportfelajestwprostproporcjonalnado√n,acozatymidzie
–narzutprzypadającynajednoryzykojestwprostproporcjonalnydo
n11/2.
Niezależnieodefektukorzyściskali,dywersyfikacjapowodujein-
negorodzajukonsekwencje,któremożnanazwaćefektemunifikacji.
Zregułyrozkładyprawdopodobieństwaindywidualnychryzykróżnią
sięmiędzysobąnietylkowartościąoczekiwanąiwariancją.Jeślijed-
nakportfelryzykjestwystarczającoduży,abyrozkładnormalnydo-
brzeprzybliżałrozkładłącznejwartościszkód,innecechyrozkładu
indywidualnychryzykmożemyprzyichwyceniepominąć.Takwięc
skośność,kurtozaiinnewskaźnikinieregularnościrozkładupojedyn-
czegoryzykaokazująsiębyćbezznaczenia,jeślitylkoodpowiednio
kształtująsięcharakterystykicałegoportfela,couzyskujesięgłów-
nie(choćnietylko)poprzezzwiększaniejegorozmiarów.Dokładniej
warunkitebędziemyrozważaćwnastępnychrozdziałach.Dywersyfi-
kacjaryzykauzyskiwananadrodzebudowydużychportfeliwzględnie
wyrównanychryzykpowodujewięcdwaefekty:efektskaliorazefekt
unifikacji,polegającynatym,iżdowycenyryzykaniejestkonieczna
dokładnaznajomośćjegorozkładuprawdopodobieństwa–wystarczy
jedyniewartośćoczekiwanaiwariancja.
1.3.Ryzykazależneikłopotyzdywersyfikacją
24
Przyjrzymysięterazkonsekwencjom,jakiepociągazasobąuchyle-
niezałożeniaoniezależnościryzyk.Przeanalizujemyjenaprzykładzie
ubezpieczeniabudynkówodogniaiinnychżywiołów,wtymodznisz-
czenianaskutektrzęsieniaziemi.
