Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Rozdziałpierwszy.Ekonomiczneiprawnoporównawcze...
całegoswojegomajątkuwjednątylkospółkę,bezdywersyfikacjiryzyka
inwestycyjnego7.
Wtakimwięcprzypadku,jeślispółkaniedysponujezakumulowa-
nymizyskamizlatubiegłychlubmożliwościąpozyskaniafinansowania
dłużnego(np.kredytubankowego),zmuszonajestszukaćinwestorów
spozagronadotychczasowychakcjonariuszyipozyskiwaćodnichka-
pitałwdrodzeniepublicznejsubskrypcjiakcjizwyłączeniemprawa
poboru.Wliteraturzewskazujesię,żecharaktertychinwestorówzre-
gułyjestzróżnicowanynakolejnychetapachrozwojuspółki-sąto
zarównoróżnegorodzajutzw.aniołowiebiznesuifunduszeventure
capitalinwestującywspółkinawczesnychetapachrozwoju,jakitypowe
funduszeprivateequityinwestującewstosunkowodojrzałenprzedsię-
biorstwa”8.
Spółkiniepubliczneszukającemożliwościpozyskaniakapitału
udziałowegospozagronadotychczasowychakcjonariuszydysponują
takżemożliwościąprzeprowadzeniapierwszejofertypublicznejswoich
akcjiizwiązanegoztymwprowadzeniatychakcjidozorganizowanego
obrotu(np.giełdowego).Inwestorzywobrociezorganizowanymsą
bowiemwstanieoferowaćwyższąwycenęakcjispółkiniżinwestorzy
narynkuniepublicznymzuwaginamożliwośćdywersyfikowania
swojegoryzykainwestycyjnego9.Pierwszaofertapublicznaniezawsze
jestjednakdostępnąopcjąpozyskaniakapitałunarynku.Przeprowa-
dzenieofertypublicznej,atakżestatusspółki,którejakcjeznajdująsię
wobrociezorganizowanym,pociągazasobąznacznekoszty-zarówno
ocharakterzeincydentalnym(pierwszaofertapubliczna),jakistałym
(funkcjonowaniejakospółkapubliczna);wzwiązkuztymniekażda
spółkainiewkażdymmomenciebędziezdolnaprzeprowadzićpierwszą
emisjęakcjinawarunkachakceptowalnychdladotychczasowychakcjo-
nariuszy.
Czynniki,któresprzyjająprzeprowadzeniuprzezspółkępierwszej
ofertypublicznejswoichakcji,totematbudzącydużezainteresowanie
naukekonomicznychinadalwysocekontrowersyjny,jeślichodzi
7A.N.Berger,G.F.Udell,TheEconomicsofSmallBusinessFinance:TheRolesof
PrivateEquityandDebtMarketsintheFinancialGrowthCycle,JournalofBankingand
Finance1998,nr22,s.7.
8T.Jenkinson,Privateequity(w:)The2009EuropeanAdvisoryGroupReporton
theEuropeanEconomy,www.cesifo.org,s.124in.
9I.Welch,J.Ritter,AReviewofIPOActivity,PricingandAllocation,TheJournal
ofFinance2002,t.57,nr4,s.1798.
24
