Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
2.Wybórsposobusubskrypcjiakcji
poborustosowanesązatoczęściejnamniejszychgiełdach,naktórych
notowanesąspółkimniejszepodwzględemkapitalizacji.Wliteraturze
zjawiskopraktycznegozmniejszaniasięliczbyofertzprawempoboru
zestronydużychspółeknarozwiniętychrynkachkapitałowychprzypi-
sywanejeststosunkowoograniczonejchęcidotychczasowychakcjona-
riuszydoobejmowanianowychakcjitychspółek.Przytymstatystycznie
imwiększaspółka,tymmniejszystopieńpartycypacjidotychczasowych
akcjonariuszywsubskrypcji.Dużeinstytucjefinansowe,będąceakcjo-
nariuszamitakichspółek,niechętnieobejmująakcjenowychemisji,
gdyżnaruszatooptymalny,zakładanypoziomdywersyfikacjiryzyka
inwestycyjnego.Innymisłowy,preferująonelokowanieposiadanego
kapitałuwinneinstrumentyfinansowezamiastzwiększaniaryzyka
związanegozzaangażowaniemdodatkowychśrodkówwnoweakcje
emitenta,któregojużmająwswoimportfeluinwestycyjnym33.Ztego
punktuwidzeniainwestorzycikładąraczejnacisknamaksymalizację
cenyemisyjnejwramachofertypublicznejzwyłączeniemprawapobo-
ru,takabyzminimalizowaćewentualnyntransferwartości”odstarych
donowychakcjonariuszyspółki,związanyzustaleniemcenyemisyjnej
poniżejwartościgodziwejorazrozwodnieniemichudziałuwspółce34.
Dużespółkiakcyjnenajczęściejsięgająpopublicznąofertęakcjipołą-
czonązokreśleniemcenyemisyjnejzapomocąbudowaniaksięgipopy-
tu35.Tymsamymtrendpolegającynazanikaniuemisjiakcjizprawem
poborujestzasadniczoskorelowanyzrozwojemgospodarczymistaty-
stycznymzwiększaniemsiękapitalizacjiemitentówgiełdowych.Wiąże
sięztymtakżewiększerozproszenieakcjonariatudużychspółekakcyj-
nych,wktórychzaczynajądominowaćpasywniinwestorzyinstytucjo-
nalni,starającysięoptymalizowaćryzykoinwestycyjne,odpowiednio
dywersyfikującportfelinwestycyjny36.
33Ibidem,s.74in.
34P.Myners,Astudyintotheimpactofshareholder'srightsonapubliccompany's
abilitytoraisenewcapital,2005,www.dti.gov.uk,s.15.
35E.E.Eckbo,EquityIssues...,s.74in.
36Por.ibidem.
31
