Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Art.4
Rozdział1.Przepisyogólne
25.Funkcjaubezpieczeniowa
Funkcjaubezpieczeniowaobligacjipoleganapowiązaniuichwartości
zwartościąinnegopapieruwartościowego180.Wprzypadkuobligacjiza-
miennychfunkcjatawynikazmożliwościwycenyobligacjizamiennej
traktowanejjakodługorazobligacjizamiennejtraktowanejjakoakcja.
Wartośćkonwersyjnaobligacjizamiennychbędziebowiemprzewyższać
wartośćobligacjizamiennychtraktowanychjakoobligacjetradycyjne181.
26.Funkcjaspekulacyjna
Częstoniedocenianawliteraturzeprawniczejifinansowejjestfunkcja
spekulacyjna182obligacji.Jestonanajlepiejwidocznanaprzykładzieob-
ligacjizamiennychiwynikazichdodatniejkorelacjizwartościąakcji,
naktóremogąonezostaćzamienione(awięczprzyznanejobligatariu-
szowiopcjikonwersji).Wefekcieposiadaczeobligacjizamiennychliczą
nanzwyżkę”
,wzrostcenyrynkowejakcjiemitenta.Odmiennienp.od
warrantówsubskrypcyjnych,inwestycjawobligacjezamiennewiążesię
zpotencjalnymdużymzyskiem,alejużniestratą,którajestkonsekwen-
cjątzw.efektudźwignifinansowej.Stratajeststabilizowanawartością
obligacjizamiennejtraktowanejjakodług,niemawięcpotrzebyza-
bezpieczeniasięprzezobligatariuszywdrodzekrótkiejsprzedażyakcji
(shortsale)183.Należyjednakpamiętać,żecodozasadycenarynkowa
obligacjizamiennychwobrociewtórnymspadawrazzespadkiemcen
akcjiemitenta.
180
M.Romanowski,Zagadnienia...,s.17-18.
181
Zob.też.H.Mamcarz,Obligacje...,s.90-91.
182
Por.takżeM.Romanowski,Zagadnienia...,s.16-17.
183
Krótkasprzedażpapierówwartościowychoznaczasprzedażpapierówwartościowych,któ-
rychsprzedającyniejestwłaścicielem(nieposiadaich)alboktórychnienabyłwtrakcie
dokonywaniasprzedaży,aktóresprzedającymusipożyczyćwceludokonaniasprzedaży.
Krótkasprzedażtostrategiainwestycyjnastosowanawówczas,gdysprzedającyoczeku-
je,żecenapapieruwartościowegospadnie.Innymisłowy,sprzedającypożyczonepapiery
wartościowezrealizujezyskwefekciespadkuichwartości,oddabowiempożyczonepapie-
rywartościowe,gdyichcenaspadnie(pozwolimutonaichkupnoponiższejcenieaniżeli
cenaichsprzedaży).Por.Black’sLawDictionary,red.B.A.Garner,St.Paul2004,s.1366
(nAsaleofasecuritythatthesellerdoesnotownorhasnotcontractedforatthetimeof
sale,andthatthesellermustborrowtomakedelivery”).
92
SzymonSyp
