Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
ZastosowaniealgorytmugenetycznegowdoborzespółekGPWwWarszawie...
9
Analizafundamentalnajestnatomiastbadaniemkondycjiekonomicznejwybranej
spółki(TarczyńskiiŁuniewska2004,Krzywda2010).Analizaportfelowanatomiastto
specyficznenarzędzieinwestycyjne,któresłużydowyboruizestawianiazesobąodpo-
wiednichakcjiwceluobniżeniaryzykainwestycyjnego.
Modelerynku,wprowadzonewanalizieportfelowej,zakładająnapodstawiemo-
delimatematycznychprzewidywalnośćzachowaniainwestorówizmiannotowań.Po-
zwalatonamaksymalizacjęprzyszłychdochodówwynikającychzprzyrostucenakcji
iprawprzysługującychzichposiadania.Jednakdoświadczeniapraktycznepokazały,że
prognozowaniezmiancenpojedynczejakcjidajebardzoniepewnerezultaty(np.Mar-
kowitz1959,Fabozziiin.2002,TarczyńskiiŁuniewska2004).Oznaczato,żeprzewi-
dywalnamodelowaniemczęśćzachowaniajednegowalorujestbardzomałoznaczą-
ca.Rozważaniewjednoczesnejanaliziecorazwiększejliczbyakcjiskutkujewzrostem
trafnościprognoz,zczegowprostysposóbwynikazmniejszenieprawdopodobieństwa
wystąpieniasytuacjiniekorzystnejdlainwestora,atymsamymzmniejszenieryzykain-
westycji.Należyjednakzwrócićuwagęnato,żewzrosttrafnościprognozyjestzależny
ododpowiedniegozestawieniazesobąróżnychwalorów.
ZgodniezmodelemzaproponowanymprzezMarkowitza(Markowitz1959)każdyin
-
westorindywidualnycharakteryzujesiępoziomemoczekiwanegozyskuiakceptowanym
dladanegozyskupoziomemryzyka.Stopazwrotuokreślaprzytymdługoterminowąten-
dencjęzachowaniaakcji,aryzykoumożliwiaocenęwahańwokółwartościokreślającejten-
dencję.Wzałożeniachmodeluwymienianajestzasadapodejmowaniaprzezinwestorów
minimalnegoryzykaprzyzadanejstopiezwrotu,ajednocześnieprzyustalonympoziomie
ryzykawybieraniaportfelaonajwiększejrentowności(TarczyńskiiŁuniewska2004).
Markowitzzwróciłuwagęnato,żekażdaparaakcjicharakteryzujesięwspółczyn-
nikiemkorelacji,któryokreślazwiązekzachowaniaobuwalorów.Wysokakorelacja
świadczyopodobnymreagowaniuakcjinatesameinformacje,niskaświadczyobraku
powiązań,aujemnaoprzeciwnymreagowaniunakażdąsytuację.Niskabądźujem-
nakorelacjapowinna(widealnymświecie)charakteryzowaćakcjefirmnależącychdo
różnychbranż.Doportfelanależywybieraćfirmyonajwyższejstopiezwrotu,najniż-
szymryzykuinajniższejkorelacji,cowznaczącysposóbobniżaryzykoportfela(Mar-
kowitz1959,TarczyńskiiŁuniewska2004).
SposóbwyboruportfelazaproponowanyprzezMarkowitza,rozwijanypóźniej
międzyinnymiprzezSharpe’a(Sharp1992),pomimoswejteoretycznejatrakcyjności,
majednakkilkawad(Tarczyński1996,2002,TarczyńskiiŁuniewska2004,Ostrow-
ska2011).Najważniejszaznichtowykorzystywaniedoprocesuwyznaczaniaskładu
kursówhistorycznych.ZastosowaniemetodyMarkowitzawiążesięzkoniecznością
szacowaniaprzyszłychstópzwrotuiodchyleństandardowychnapodstawiedanych
zprzeszłości.Niemajednakpewności,żedanehistoryczneokażąsiędobrąestymacją
przyszłości.Ponadtouważasię,żemetodaMarkowitzajestbardzowrażliwanawetna
niewielkiezmianyokresu,zktóregopochodząhistorycznedanedoanaliz.
Celemniniejszejpublikacjijestpokazaniesposobutworzeniaportfeliinwestycyj-
nychzzastosowaniemteoriiportfelowejMarkowitzaorazalgorytmuewolucyjnego.
