Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
ZastosowaniealgorytmugenetycznegowdoborzespółekGPWwWarszawie...
2.2.Ryzykoinwestycji
11
Każdainwestycjajestzwiązanazpewnymryzykiem.Wszczególnościinwestycje
wakcjepapierówwartościowychtakżeobarczonesąryzykiem.Patrzącogólnienain-
westycjewakcje,możnastwierdzić,żeryzykowynikazwieluczynników.Wyróżniasię
tuczynnikizewnętrzne,dotyczącegłównieotoczeniaspółekisytuacjirynkowej,oraz
czynnikiwewnętrzne,związaneprzedewszystkimzdecyzjamipodejmowanymiprzez
spółkiiichzarządy.Ryzykojestpojęciembardzozłożonymiwieloznacznym.Ograni-
czającpojęcieryzykadoinwestycjinaGPWianalizyportfelowej,zaklasyczneuznaje
sięmiaryryzykazwiązanezodchyleniemstandardowym,wariancjąstopyzwrotuise-
miwarinacjąstopyzwrotu(patrznp.Morajda1999,Tarczyński2001,2002,Tarczyński
iŁuniewska2004,JajugaiJajuga2006,Jasiński2008,Ostrowska2011).Oczekiwana
stopazwrotupełnirolędługoterminowejprognozyzachowańakcji,aryzykookreślane
jestjakopoziomwahańwokółtejwartościoczekiwanej.Wariancjęstopyzwrotu,wy-
znaczanąnapodstawiehistorycznychnotowań,obliczasięwzorem(3):
V
-
N
1
-
1
Σ
i
N
-
1
(
R
i
-
ER
()
)
2
gdzie:
V-wariancjastópzwrotu,
R
i–i-taempirycznastopazwrotuwyznaczonawedługwzoru(1),
E(R)-oczekiwanastopazwrotuzinwestycji(nadziejamatematyczna),
N–liczbarozpatrywanychstópzwrotu.
(3)
Wobserwowanychnotowaniachzauważasię,żeimwiększamożliwadouzyskania
stopazwrotu,tymwiększypoziomryzykainwestycjiwbadanąakcję.
Podobniewnioskidotycząodchyleniastandardowego,któredefiniowanejestwzo-
rem(4):
ER
()
-
V
-
N
1
-
1
Σ
i
N
-
1
(
R
t
-
ER
()
)
2
(4)
Należypodkreślić,żeodchyleniestandardowejestprzeciętnymodchyleniemstopy
zwrotuakcjiodoczekiwanejwartościstopyzwrotutegowaloru.
Wklasycznymmodeluryzyka,traktowanegojakopoziomwahańwokółwartości
oczekiwanej,rozważanesąjednakowoodchyleniadodatnie,czylitakie,dlaktórychzre-
alizowanajestwyższastopazwrotu,jakiodchyleniaujemne,wktórychzrealizowana
stopazwrotujestniższa.Naturalnewydajesię,żedlainwestorazrealizowanawyższa
stopazwrotuniestanowizagrożenia.Natomiastnależywyróżnićjakoszczególneryzy-
koodchylenieujemneodoczekiwanejstopyzwrotu.
