Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
ROZDZIAŁ1.KONCEPCJARYZYKAIPROCESZARZĄDZANIARYZYKIEM–WPROWADZENIE
zczasemproponowanemetodyzaczęłyznajdowaćzastosowaniewpraktyce.
Najstarszapracateoretyczna,wktórejpojawiałysiępewneodniesieniadoryzyka
finansowego,tonapisanawjęzykufrancuskimpracadoktorska(zmatematyki),
którejautorembyłLouisBachelier,pt.„Teoriaspekulacji”(ThéoriedelaSpécula-
tion),opublikowanaw1900r.(por.Bachelier1900).Wpracytejautorwprowadził
processtochastycznyzwanyarytmetycznymruchemBrowna.Modyfikacjatego
procesuznajdujedziśszerokiezastosowaniewanaliziezmieniającychsięcenna
rynkachfinansowych.
Współczesnyrozwójzarządzaniaryzykiemfinansowymwiążesięzosiągnięciami
klasycznejteoriifinansów.Sątonastępująceosiągnięcia:
•
zaproponowanieprzezMacaulayamiaryduration,odnoszącejsiędoryzyka
stopyprocentowej(por.Macaulay1938);
•
opublikowaniew1952r.podstawteoriiportfela,którejautoremjestHarry
Markowitz(por
.Markowitz1952);teoriatastałasiępodstawąwzarządzaniu
ryzykiemprzeztzw.dywersyfikację;
•
rozszerzenieteoriiportfelaprzezTobina(por.Tobin1958);
•
powstaniemodeluCAPM(por.Sharpe1964,Lintner1965,Mossin1966);
•
opublikowaniew1973r.modeluwycenyopcji,któregoautoramisąFischer
Black,MyronScholesorazRobertMerton(por.Black,Scholes1973,Merton
1973);opcjesąjednymznajważniejszychinstrumentówrynkufinansowego,
którysłużydozabezpieczaniaprzedryzykiem;
•
opublikowanieprzezMertonamodelu,któryznalazłzastosowaniewpomiarze
ryzykakredytowego(por.Merton1974);
•
opublikowaniemodeliryzykastopyprocentowej(por.Vasicek1977,Cox,
Ingersoll,Ross(1985),Heath,Jarrow,Morton1992);
•
opublikowaniepierwszegozaawansowanegomodeluestymacjizmienności
(por.Engle1982).
1.2.2.Rozwójinstrumentówsterowaniaryzykiem
Współczesnynajbardziejrozwiniętynurtzwiązanyzzarządzaniemryzykiem
finansowymnarodziłsięwlatach70.XXw.,wrazzewzrostemryzykafinansowe-
go,aprzedewszystkimwzrostemryzykacennarynkachfinansowych.Dotyczyto
wszczególnościryzykakursuwalutowego,czyliryzykawynikającegozezmian
kursówwalutowychnarynku.Ryzykotozaczęłorosnąćpotym,jakkrajerozwinię-
teprzeszłyodsystemustałychkursówwalutowychzaprojektowanegow1944r.
(tzw.systemzBrettonWoods)nasystempłynnychkursówwalutowych.Oprócztego
dotyczytoryzykastopyprocentowejwynikającegozezmianstópprocentowych
22
