Modelowanie równowagi na rynku kapitałowym - weryfikacja empiryczna na przykładzie akcji notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie

Stanisław Urbański

Uzyskaj dostęp

Zakup książkę

ISBN/ISSN:

978-83-7246-657-0

DOI:

Wydawnictwo:

Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach

Rok wydania:

2011

Liczba stron:

350

XML:ISBN/ISSN:

ONIX MARC21

Bibliografia:

Bibliografia refWorks:

RT Book, Whole

SR Electronic(1)

A1 Urbański, S.

T1 Modelowanie równowagi na rynku kapitałowym - weryfikacja empiryczna na przykładzie akcji notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie

PB Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach

PP Katowice

YR 2011

SN 978-83-7246-657-0

Bibliografia BibTex:

@Book{ 39821, author = "Urbański, Stanisław", editor = "", title = "Modelowanie równowagi na rynku kapitałowym - weryfikacja empiryczna na przykładzie akcji notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie", publisher = "Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach", year = "2011", address = "Katowice", isbn = "978-83-7246-657-0" }

Bibliografia endNote:

TY - BOOK

AU - Urbański, Stanisław

ED -

TI - Modelowanie równowagi na rynku kapitałowym - weryfikacja empiryczna na przykładzie akcji notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie

PB - Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach

CY - Katowice

PY - 2011

SN - 978-83-7246-657-0

ER -

Netografia (standard APA):

Urbański, Stanisław. Modelowanie równowagi na rynku kapitałowym - weryfikacja empiryczna na przykładzie akcji notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie [baza danych online] Katowice: Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach, 2011 [dostęp: 02 05 2024]. Dostęp w Ibuk Libra: https://libra.ibuk.pl/reader/modelowanie-rownowagi-na-rynku-kapitalowym---weryfikacja-empiryczna-stanislaw-urbanski-39821.

rynek kapitałowy, giełda, modelowanie, akcje, inwestycje, aktywa, wycena, stopa zwrotu

Celem niniejszej publikacji jest zaprojektowanie i konstrukcja modelu symulującego, w świetle teorii ICAPM, równowagę na rynku akcji. Dla zrealizowania celu głównego wyodrębniono cele cząstkowe realizowane w dwóch etapach.

W etapie pierwsz...

Więcej

ISBN/ISSN:

978-83-7246-657-0

DOI:

Wydawnictwo:

Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach

Rok wydania:

2011

Liczba stron:

350

XML:ISBN/ISSN:

ONIX MARC21

WSTĘP11
1. Podstawy teorii wyceny23
CZĘŚĆ PIERWSZA. Wprowadzenie do modelowania równowagi na rynku akcji23
I. Metodologia wyceny aktywów23
1.1. Koncepcje równowagi ogólnej24
1.2. Ogólny model wyceny29
1.3. Porównanie modelowania równowagi metodą SDF i metodą bety32
1.4. Podstawowy model konsumpcyjny35
1.5. Alternatywne modele wyceny37
1.5.1. Modele konsumpcyjne o różnych funkcjach użyteczności37
1.5.2. Modele równowagi o ogólnej funkcji użyteczności39
1.5.3. Czynnikowe modele wyceny41
1.5.3.1. Zastosowanie analizy czynnikowej42
1.5.3.2. Ortogonalizacja zmiennych modelu czynnikowego44
1.5.3.3. Zmienne warunkowe45
2. Model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM)48
2.1. Klasyczna postać modelu CAPM48
2.2. Niestandardowe warianty modelu CAPM51
2.3. Międzyokresowy model wyceny aktywów kapitałowych (ICAPM)56
2.3.1. Wieloczynnikowa wycena aktywów57
2.3.2. Udziały walorów w wieloczynnikowych portfelach minimalnego ryzyka (MMV)59
2.3.3. Równowaga rynkowa63
2.4. Testy empiryczne i krytyka modelu CAPM64
2.5. Testy efektywności portfela72
3. Teoria arbitrażu cenowego (APT)77
3.1. Testy empirycznych wersji APT80
3.2. ICAPM w świetle APT89
4. Estymacja modeli wyceny92
4.1. Metoda najmniejszych kwadratów95
4.1.1. Procedura Famy-MacBetha98
4.1.2. Wizualna ocena modelu100
4.2. Uogólniona metoda momentów101
4.3. Problemy ekonometryczne102
4.4. Wpływ czynników „nieużytecznych” (useless factors)105
II. Charakterystyka wybranych modeli równowagi106
1. Czynnikowy model Famy i Frencha107
2. Model Petkovej z innowacjami109
3. Konsumpcyjny model Yogo112
CZĘŚĆ DRUGA. Badania własne117
1. Własny model zarządzania portfelem120
III. Modelowanie inwestycji na rynku akcji120
2. Charakterystyka Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie125
3. Okres utrzymywania otwartych pozycji w portfelu na GPW w Warszawie126
4. Symulacja inwestycji przyszłych na GPW w Warszawie135
5. Ocena walorów generujących ponadprzeciętne stopy zwrotu na GPW w Warszawie147
6. Fundamentalne determinanty inwestycji na rynku akcji notowanych na GPW w Warszawie156
7. Podsumowanie165
IV. Modelowanie równowagi na rynku akcji167
1. Teoretyczna postać własnego zagregowanego modelu równowagi168
1.1. Dane i dyskretyzacja modelu172
1.2. Predykcyjne możliwości modelowanych funkcji182
2. Równowaga w świetle klasycznej postaci modelu CAPM186
3. Równowaga w świetle własnego zagregowanego modelu dwuczynnikowego191
3.1. Regresja stóp zwrotu akcji notowanych na GPW w Warszawie względem czynnika HMLF i względem stóp zwrotu z portfela rynkowego192
3.2. Regresja stóp zwrotu akcji notowanych na GPW w Warszawie względem innowacji µ(HMLF) i względem stóp zwrotu z portfela rynkowego198
4. Równowaga w świetle własnego zagregowanego modelu trójczynnikowego202
4.1. Regresja stóp zwrotu akcji notowanych na GPW w Warszawie względem czynników HMLL, LMHM i względem stóp zwrotu z portfela rynkowego203
4.2. Regresja stóp zwrotu akcji notowanych na GPW w Warszawie względem innowacji µ(HMLL), µ(LMHM) i względem stóp zwrotu z portfela rynkowego211
5. Równowaga w świetle trójczynnikowego modelu Famy i Frencha215
6. Wpływ dodatkowych opóźnionych warunków brzegowych220
6.1. Równowaga w świetle własnego zagregowanego modelu dwu- i trójczynnikowego z dodatkową innowacją stopy wolnej od ryzyka226
7. Wybrane procedury testowania analizowanych implementacji ICAPM230
7.1. Szacowanie parametrów modelu metodą bootstrap230
7.2. Wpływ charakterystyk formowanych portfeli na moc objaśniającą modelu235
7.3. Wyrazy wolne analizowanych regresji; statystyka Gibbonsa, Rossa i Shankena (1989)241
7.4. Błędy wyceny i wizualna ocena analizowanych implementacji ICAPM244
8. Podsumowanie252
Zakończenie261
Załączniki265
Literatura297
Spis ważniejszych oznaczeń319
Słowniczek stosowanych terminów323
Spis tablic325
Spis tablic i rysunków zamieszczonych w załącznikach329
Spis rysunków333
Indeks nazwisk337
Indeks rzeczowy347

żeinwestorzypreferujązwiększaćswojezyskiiminimalizowaćryzyko

Markowitzodrzuciłnatomiastpogląd9żemożnazbudowaćportfel9któryjedno-

cześnieprzyniesiemaksymalnąoczekiwanąstopęzwrotuiminimalnąwarian-

cję.WzamianMarkowitzstwierdza9żemożnaokreślićzbiórportfeli9któredla

założonegopoziomuryzykapozwoląnauzyskaniemaksymalnejstopyzwrotu

lubdlazałożonejoczekiwanejstopyzwrotugenerująminimalnypoziomry-

zyka.PoukazaniusiępozycjiksiążkowejMarkowitza(1959)9Sharpe(1964)9

Lintner(1965)iMossin(1966)zintensyfikowalipracedotycząceteoriiwy-

cenyaktywów.RezultatembyłmodelwycenyaktywówkapitałowychCAPM

(CapitalAssetPricingModel)9którypozostałjakopanującyparadygmatdo

lat80.

KlasycznapostaćmodeluCAPMopisujezmianystópzwrotunarynku

kapitałowymprzyzałożeniu9żespełnionesąwszystkiewarunkibrzegowe

modelu9którewynikajązzałożeńrównowagiogólnejwmodeluArrowa-

-Debreu(1954).Większośćwarunkówwersjiklasycznejnieuwzględniazmian

rzeczywistych.Międzyokresowąrównowagęuwzględniającąwieleróżnych

stanównaturyzakładawersjaznanapodnazwąIntertemporalCapitalAsset

PricingModel(ICAPM).

ICAPMbazujenaogólnejfunkcjiużyteczności9uwzględniającejSzmien-

nychstanu.Uwzględnieniekowariancjipomiędzystopamizwrotuwalorów

izmiennymistanuumożliwiainwestoromtakiwybórportfela9abyzabezpie-

czyćwarunkiniepewnościprzyszłychmożliwościinwestycyjnych.

JednymzzarzutówstawianymteoriiCAPMsątrudnościtestowaniatej

teoriirównowagizpowodunieznajomościdokładnegoskładuportfelarynko-

wego.Zastosowanierzeczywistegoportfelarynkowegojestkonieczne9aby

mócrozstrzygnąć9któryzalternatywnychwariantówdokładniejopisujerze-

czywistestopyzwrotuwalorów.CoprawdaMilleriScholes(1972)stwierdzili

małąwrażliwośćwynikówtestówempirycznychmodeluCAPMnawybór

indeksuakcji9leczzakwestionowanetozostałoprzezRolla(1977)9który

zwracauwagę9żejestmałoprawdopodobne9abystopyzwrotuzportfelaakcji

ważonegokapitalizacjamirynkowymiwystarczającoodpowiadałystopom

zwrotu„zagregowanegodobrarynkowego”.Wpóźniejszychbadaniachpodję-

tezostałypróbyuwzględnieniakrytycznychuwagRolla9czegoprzykładem

mogąbyćpraceJagannathanaiWanga(1996)orazHeatonaiLucasa(2000).

Odmiennepodejściedookreśleniacenaktywówprezentujeteoriawyce-

nyarbitrażowej9opartanaprawiejednejceny.Koncepcjataniewymagamoc-

5PrzedMarkowitzemdywersyfikacjiportfeladokonywanozgodniezargumentacjąWilliamsa(1938)9która

polegałanamaksymalizacjizdyskontowanegostrumieniaprzyszłychzwrotów.Markowitzstwierdziłnatomiast9

żekonsekwencjątakiegopodejściapowinienbyćwybórjednejspółki9któramaksymalizujewartośćstrumienia.

Wobectegoczynnikiembazowympowinienbyćniestrumieńzwrotów9leczkowariancjastópzwrotu.

Brak wyników

Modelowanie równowagi na rynku kapitałowym - weryfikacja empiryczna na przykładzie akcji notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie

Treść książki

Znajdź bibliotekę blisko siebie, i uzyskaj dostęp do ebooka w systemie IBUK Libra