Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Działaniastandardoweiniestandardowe—kwestieterminologiczne
15
orazwdziałaniachniestandardowychodnoszącychsiędozarządzaniakryzysami.
Ghoshiwspółautorzy(2009)pokazują,dlaczegowgospodarkachwschodzącychte
samestandardowenarzędziamogąmiećwyraźnieniższąskutecznośćniżwkrajach
wysokorozwiniętych,wzwiązkuzczymcelowejestsięgnięciepośrodkinie-
konwencjonalne.Przytaczająoniwynikibadańempirycznych,któredosyćjedno-
znaczniepotwierdzająniższąskutecznośćpolitykifiskalnej.Jednąznajważniej-
szychprzyczynsątrudnościwprzekonaniuinwestorówopowrociedostabilności
finansówpublicznych.Jeśliinwestorzymającodotegowątpliwości,tood-
działywaniemnożnikówfiskalnychbędziesłabsze,ponieważekspansjafiskalna
będzieprowadzićdowzrostupremiizaryzykoiwzrosturynkowychstópprocen-
towych.
Pojawiasięprzytymjeszczejednawątpliwośćzwiązanazzakresem(stop-
niem)zastosowaniadanegonarzędzia.Jeślinp.przyjąć,żegromadzenierezerw
walutowychjest—szczególniewkrajachnaniższympoziomierozwoju—stan-
dardowymnarzędziemzapobieganiakryzysom,czypodwojenietegopoziomu
wporównaniuztym,cosugerująstudiateoretycznelubempiryczne,oznacza,że
rezerwystałysięwgospodarkachwschodzącychnarzędziemniestandardowym?
Czyteżjesttonadalnarzędziestandardowezastosowanewinnejskalizewzględu
naodmienne,niestandardowewarunki?Podobnawątpliwośćdotyczyutrzymywa-
niaprzezbankicentralnestosunkowodługostópprocentowychnahistorycznie
bardzoniskimpoziomie—czyjesttopolitykaniestandardowa?
Istotnąkwestiąjestteżcharakterzależnościmiędzyzakresemstosowania
przezpodmiotygospodarczeniestandardowychinstrumentówfinansowychakonie-
cznościąsięgnięciaponiestandardowenarzędziapolitykiantykryzysowej.Przy
wychodzeniuzkryzysupojawiasięnatomiastbardzopoważnydylematdotyczący
ustaleniasekwencjiwycofywaniasięzposzczególnychdziałań(exitstrategy).
Możnanp.sugerować,żepowinnabyćonalustrzanymodbiciemsekwencji
podejmowaniaokreślonychdziałań.Nietrudnojednakwskazaćargumenty,żetakie
symetrycznepostępowaniemożebyćsuboptymalnenp.zpunktuwidzeniaryzyka
powroturecesji.
Podwpływemdoświadczeńzwiązanychzobecnymkryzysempojawiłysię
interesującepróbysklasyfikowaniastosowanychdziałańocharakterzekonwencjo-
nalnyminiekonwencjonalnym.Mishkin(2011)koncentrujeuwagęnatychdziała-
niachwstosunkudosystemubankowegoifinansowegowStanachZjednoczonych,
które—jegozdaniem—zostałyzastosowaneznajwiększąsiłą.Zaliczadonich
konwencjonalnąiniekonwencjonalnąpolitykępieniężną,testyodpornościbanków
nasytuacjekryzysoweorazratowanieniektórychinstytucjifinansowychprzed
bankructwem.WiększośćtychdziałańbyłapodjętaprzezSystemRezerwyFederal-
nej(SRF),aleczęśćznichrównieżwewspółpracyzrządem.Wodniesieniudo
politykipieniężnejzaśrodkiniekonwencjonalneMishkinuznajedostarczanie
płynnościorazzakupaktywówprzezSRF(którełączniezaliczadoform„poluzo-
waniailościowego”),atakżezarządzanieoczekiwaniami.
