Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
16
Standardoweiniestandardowedziałaniaantykryzysowewgospodarkachwschodzących
Znaczniepełniejszapróbausystematyzowanianiekonwencjonalnychdziałań
politykipieniężnejzostałazawartawpracyBorioiDisyatata(2009).Wtymcelu
autorzywprowadzilirozróżnieniemiędzypolitykąstópprocentowychapolityką
bilansową(balancesheetpolicies).Rozróżnienietojestistotnezinstytucjonalnego
punktuwidzenia,ponieważbankcentralnymamonopolwzakresieustalaniastóp
procentowych,aleniewzakresiepolitykibilansowej
4
.Matoistotneimplikacjenie
tylkodlapodejmowanianowychdziałań,aletakżedlastrategiiwycofywaniasię
znich.Autorzywprowadzająpojęcie„zasadarozłączności”(decouplingprinciple),
któreoznacza,żebankcentralnydysponujezazwyczajnarzędziamipozwalającymi
muzneutralizowaćwpływpolitykibilansowejnastopyprocentowe.Zasadata
oznaczarównież,żewyjściezpolitykizerowychstópprocentowychmożezostać
przeprowadzoneniezależnieodpolitykibilansowej.Zpunktuwidzeniawcześniej-
szychuwaginteresującejestprzyjrzeniesię,co—zdaniemautorów—jest
kryteriumdecydującymotym,żedziałaniamającharakterniekonwencjonalny.
Otóżwedługnichoniekonwencjonalnymcharakterzepolitykiprzesądzanietypo-
wy,awniektórychprzypadkachbezprecedensowywybórrynków,naktórejestona
nakierowana.Inaczejmówiąc,niechodziwtymprzypadkuopodejściepolegające
naoddziaływaniunaokreślone,inneniżstopybankucentralnego,elementy
mechanizmutransmisji.
Wceluporównaniaiocenyróżnychrodzajówpolitykibilansowej,jakie
zostałyzastosowanewczasieobecnegokryzysu,BorioiDisyatatkonstruują
schematklasyfikacyjnyopartynadwóchkryteriach:1)wpływietychdziałańna
strukturębilansówsektoraprywatnegoi2)segmencierynku,naktórytedziałania
byłyskierowane.Kryteriatepozwalająimwyróżnićczteryszerokiekategorie
politykibilansowej:1)politykękursową;2)politykęstanowiącąspecyficznyro-
dzajpolitykizarządzaniadługiempublicznym(quasi-debtmanagementpolicy);
3)politykękredytowąoraz4)politykęrezerwbankowych.Dziękitemumożliwe
jestm.in.bardziejklarownerozróżnieniemiędzycharakteremdziałańmiesz-
czącychsięwramachczęstostosowanychpojęć„poluzowanieilościowe”i„polu-
zowaniekredytowe”.Zbudowanyschematpozwoliłteżautorombardziejprecyzyj-
niezaklasyfikowaćdziałaniapodjęteprzezbankicentralnekrajówG7.Bardzo
wartościowajestteżprzeprowadzonaprzeznichanalizazwiązków,jakiewystępują
międzykażdymzczterechrodzajówpolitykibilansowejadwomakanałami
mechanizmutransmisji,poprzezktóreoddziałujeonanapodmiotygospodarcze
—tzw.kanałemsygnalizacyjnym(signallingchannel)oraztzw.kanałemrówno-
wagiportfela(portfoliobalancechannel).
4
Jakpisząautorzy,„wzasadziekażdyrodzajpolitykibilansowej,którąprowadzibankcentralny
możelubmógłbybyćskopiowanyprzezrząd”.Możeto,ichzdaniem,oznaczaćwówczastrudnepytania
dotyczącekoordynacjidziałańzrządemipodziałuodpowiedzialności,comaznaczeniedlazachowania
przezbankcentralnyoperacyjnejniezależności.
