Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
PRACENAUKOWEUNIWERSYTETUEKONOMICZNEGOWEWROCŁAWIUnr172
Finanse–nowewyzwaniateoriiipraktyki
Finanseprzedsiębiorstw
2011
JustynaFranc-Dąbrowska
SzkołaGłównaGospodarstwaWiejskiegowWarszawie
POLITYKADYWIDENDYWOPINIIMENEDŻERÓW
–WYNIKISTUDIÓWLITERATUROWYCH
Streszczenie:Politykadywidendodkilkudziesiąteklatwzbudzakontrowersje.Znanesą
wynikibadańwskazującenapozytywnywpływwypłatydywidendynasytuacjęfinansową
przedsiębiorstw,alerównieżtakie,zktórychwynikajejniekorzystneoddziaływanie.Istnieje
równieżteoriawskazującananeutralnycharakterpolitykidywidend.Niespotykanesąjednak
tegotypubadaniawprzedsiębiorstwachrolniczych.Wartykulepodjętopróbęspecyfikacji
czynnikówdeterminującychpolitykędywidendbędącychkonsekwencjąpoglądów(opinii)
kierownictwaprzedsiębiorstw.
Słowakluczowe:politykadywidendy,opiniemenedżerów.
1.Wstęp
Decyzjedotyczącezagospodarowaniazyskustanowiąnietylkojedenztrudniej-
szychobszarówdecyzyjnychkierownictwaprzedsiębiorstw,aletakżeobszarnie
wpełnidotychczaszbadany.Liczneanalizyztegozakresuniewyjaśniajązależności
przyczynowo-skutkowychpomiędzydecyzjamioprzeznaczeniuzyskuasytuacją
finansowąprzedsiębiorstw,atakżesytuacjąfinansowąprzedsiębiorstwasposobem
zagospodarowaniazysku.Wliteraturzemiędzynarodowej(wkrajowejwznacznie
mniejszymstopniu)prowadzonesąszerokiebadanianadczynnikamiwarunkujący-
midecyzjeopodzialezysku,atakżeskutkamitychdecyzji.Złożonośćproblematyki
maswójwyrazwskrajnieróżnychpodejściachdokwestiiprzeznaczeniazysku,
wliteraturzedefiniowanejdotychczasjakopolitykadywidend1.Mimolicznychba-
dańniemajednoznacznychrozstrzygnięćwzakresiewyborunajkorzystniejszego
dlaprzedsiębiorstwasposobuzagospodarowaniazysku,copowoduje,żesformuło-
wanieBlacka„dividendpuzzle”[Black1976,s.5-8]nadalpozostajeaktualne.Co
więcej,niemazgodycodotego,czytedecyzjewogólemająwpływnasytuację
finansowąprzedsiębiorstw.Wśródargumentówzaistotnościąpolitykidywidend
zwracasięuwagęnato,żewypłatadywidendypowodujeuszczupleniekapitału
1Por.[Modigliani,Miller1961,s.411-433;Modigliani,Miller1958,s.261-297;Sierpińska1999;
Duraj2002].